More Results

    From Sectors and Smart Beta to Fixed Income, SPDR Exchange Traded Funds (ETFs) give you wide access to diverse investment opportunities. Find out more.

    Okay

    Insights

    Inzichten   •   Strategy Espresso

    Get Shorty: Finding Opportunity in the Front of the Curve

    It has been a painful year for fixed income investors amid sharply rising yields that have weighed on fixed income performance. In the current environment, we see 3 key reasons why investors should consider more defensive positioning in the short end of the curve: central banks remain a long way from raising rates; it is an opportunity to shorten duration risk; and the recent sell-off has restored some yield.

    Coping with the recent challenges for fixed income

    The year so far has been painful for fixed income investors. The rise of around 70bp in the US 10Y Treasury yield has proved a major drag on most fixed income assets. Moreover, it is by no means clear that the sell-off has finished. During the first 3 phases of US quantitative easing (QE) there were 3 aggressive bond sell-offs that, on average, lasted 21 weeks and saw a rise in the 10Y Treasury yield of 140bp.1

    With central banks already heavily embedded in financial markets, they may see reason to push back against anything that starts to resemble a bond rout. However, it may still be prudent for investors to assume more defensive bond positions at the shorter part of the curve. In the current environment, we see 3 reasons to like the front of the curve:

    1. Central banks remain a long way from raising rates.

    The US Federal Reserve (Fed) took 7 years to make its first rate move following the Global Financial Crisis and the tightening process was gradual. Yet the Overnight Index Swaps market currently prices 50bp of tightening in 2 years and 100bp 3 years forward. In short, the market has already priced a pretty aggressive policy tightening for a central bank that has clearly downplayed fears over inflation. This should limit the ability of the front end to sell off further, even on robust economic numbers, thus protecting shorter-dated bonds.

    2. Shortening duration risk.

    Reducing a portfolio’s price sensitivity to rising yields is a key defensive strategy for fixed income investors. Low yields and, until recently, flat curves have seen debt management agencies skew issuance towards longer bonds. This, along with the shift lower in yields, has seen the duration of bond indices lengthen. For example, the duration of the Bloomberg Barclays Euro Aggregate: Treasury Index has extended by 1.4 years during the last 5 years.

    Over that time period, the ratio of price sensitivity versus the shorter Bloomberg Barclays Euro Aggregate: Treasury 1-3 Year Index has moved from 3.8 to 4.5 times.2  Carrying this extra duration can be expensive in a rising yield environment, which makes strategies that shift into the shorter part of the curve to reduce duration exposure more appealing.

    3. The sell-off has restored some yield.

    A key argument against investing in the short part of the curve has been that it is not just a low yield, but a no yield environment. However, the recent sell-off has restored some value to the short end.

    One of the more extreme moves has been at the front end of the gilt curve where the vaccination push has raised hopes of an early return to something that resembles normality for the UK economy. As a result, the Bloomberg Barclays UK Gilt 1-5 Year Index has moved from a yield of -10bp at the start of the year to +15bp currently. That is not a great deal in outright terms, but it represents a meaningful pick-up to the 5bp on offer from the SONIA overnight rate. The overnight rate represents the typical rate that is paid on money held at banks, so this is a clear example of where short-dated funds can be used to reduce the impact of ‘cash drag’ on portfolios.

    Go defensive while seeking yield enhancement

    Short-maturity bonds are a defensive strategy for the current reflationary environment but they can also be yield-enhancing. The chart below shows the yield to worst on certain key short-maturity indices and how that relates to duration risk.

    The Bloomberg Barclays US High yield 0-5 Year (ex 144A) Index and the ICE BoA 0-5 Year Emerging Market USD Index stand out as providing a high yield versus a relatively low duration. Obviously, these indices have very different risk characteristics to those of investment grade exposures, but the higher yields also provide protection to rising underlying yields. US high yield in particular, with an option-adjusted duration of 1.84 and a yield of 3.73%, can endure around a 200bp sell-off before the price losses on the underlying position offset the coupon.

    Indeed, high yield is one of the few fixed income strategies to have posted positive returns year to date, partly driven by investor demand for the yield but also because the strong reflationary backdrop should ultimately support an improvement in the credit quality of the bonds.

    How to access these themes with SPDR ETFs

    SPDR offers a wide range of ETFs that allow investors to access exposure to the short end of the curve. To learn more about these ETFs, and to view full performance histories, please follow the links below:

    SPDR® Bloomberg Barclays 0-3 Year Euro Corporate Bond UCITS ETF (Dist)
    SPDR® Bloomberg Barclays 1-3 Year Euro Government Bond UCITS ETF (Dist)
    SPDR® Bloomberg Barclays 0-3 Year U.S. Corporate Bond UCITS ETF (Dist)
    SPDR® Bloomberg Barclays 1-3 Year U.S. Treasury Bond UCITS ETF (Dist)
    SPDR® Bloomberg Barclays 0-5 Year Sterling Corporate Bond UCITS ETF (Dist)
    SPDR® Bloomberg Barclays 1-5 Year Gilt UCITS ETF (Dist)
    SPDR® Bloomberg Barclays 0-5 Year U.S. High Yield Bond UCITS ETF (Dist)
    SPDR® ICE BofA 0-5 Year EM USD Government Bond EUR Hdg UCITS ETF (Acc)
     

    Share
    Flows

    European-Domiciled ETP Segment Flows (Top/Bottom 5, $mn)

    European-Domiciled ETP Asset Category Flows ($mn)

    Sources: Bloomberg Finance L.P., for the period 25 February – 4 March 2021. Flows are as of date indicated and should not be relied upon as current thereafter. This information should not be considered a recommendation to invest in a particular sector or to buy or sell any security shown. It is not known whether the sectors or securities shown will be profitable in the future.

    Belangrijke informatie over de risico's:

     

    ETF's worden verhandeld zoals aandelen, zijn onderhevig aan beleggingsrisico, fluctueren in marktwaarde en kunnen worden verhandeld tegen prijzen boven of onder de netto-inventariswaarde van de ETF’s. Brokercommissies en kosten van de ETF zullen het rendement verminderen. De wijzigingen in wisselkoersen kunnen een nadelig effect hebben op de waarde, prijs of inkomsten van een belegging. Verder is er geen garantie dat een ETF zijn beleggingsdoelstellingen zal behalen.

     

    DE SPDR-ETF'S VAN SSGA ZIJN MOGELIJK NIET BESCHIKBAAR OF GESCHIKT VOOR U. DE UITGEDRUKTE MENINGEN/INFORMATIE OP DEZE SITE VORMEN GEEN BELEGGINGSADVIES, FINANCIEEL, JURIDISCH, REGLEMENTAIR, BOEKHOUDKUNDIG OF BELASTINGADVIES. BIJ TWIJFEL DIENT MEN STEEDS ONAFHANKELIJK ADVIES IN TE WINNEN. DE INFORMATIE NOCH ENIGE OPINIE OP DEZE SITE VORMT EEN VERZOEK OF AANBOD VOOR DE AAN- OF VERKOOP VAN AANDELEN VAN DE FONDSEN OF ENIG ANDER FINANCIEEL INSTRUMENT.Standard & Poor’s®, S&P® en SPDR® zijn gedeponeerde handelsmerken van Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P); Dow Jones is een gedeponeerd handelsmerk van Dow Jones Trademark Holdings LLC (Dow Jones); en deze handelsmerken zijn in licentie gegeven voor gebruik door S&P Dow Jones Indices LLC (SPDJI) en in sublicentie voor bepaalde doeleinden door State Street Corporation. De financiële producten van State Street Corporation worden niet gesponsord, bekrachtigd, verkocht of gepromoot door SPDJI, Dow Jones, S&P, hun respectieve filialen en externe licentiegevers, en geen van deze partijen doen enige verklaring over de raadzaamheid om te beleggen in dergelijke producten, noch aanvaarden zij enige aansprakelijkheid in verband hiermee, inclusief voor fouten, weglatingen of onderbrekingen van een index.

     

    SPDR-ETF's mogen enkel worden aangeboden en verkocht in rechtsgebieden waar dat is toegelaten in overeenstemming met de geldende regels.

     

    Informatie met betrekking tot Mexico


    Deze informatie is geen marketing of aanbieding van effecten en is niet ook niet zo bedoeld, en mag bijgevolg niet als dusdanig worden opgevat. De fondsen waarnaar in dit document wordt verwezen, zijn niet en zullen niet worden geregistreerd onder de Mexicaanse wet op de effectenmarkten (Ley del Mercado de Valores) en mogen in Mexico niet aan het publiek worden aangeboden of verkocht. De documentatie met bekendmakingen in verband met een van de bovengenoemde fondsen mag niet openbaar worden verspreid in Mexico en aandelen van de fondsen mogen niet worden verhandeld in Mexico.

     

    Europese SPDR-ETF's

     

    SSGA SPDR ETFs Europe I Plc en SSGA SPDR ETFs Europe II Plc zijn beleggingsmaatschappijen met variabel kapitaal opgericht als fondsen met afzonderlijke aansprakelijkheid tussen de compartimenten volgens de wetten van Ierland en erkend door de Central Bank of Ireland conform de Europese verordening van 2011 over instellingen voor collectieve belegging in effecten. U moet het prospectus en de essentiële beleggersinformatie (KIID) met betrekking tot specifieke SPDR-ETF's aanvragen en zorgvuldig lezen alvorens u belegt. Voor meer informatie en het prospectus/KIID met de kenmerken, kosten en risico's van SPDR-ETF's kunt u nu een prospectus of KIID downloaden, of kunt u deze documenten verkrijgen bij uw financieel adviseur of bij uw lokale SSGA-kantoor.

     

    Amerikaanse SPDR-ETF's

     

    De in de VS gevestigde SPDR-ETF's die op deze site worden vermeld, zijn enkel toegelaten voor commercialisering in het relevante EER-rechtsgebied conform artikel 42 van de AIFMD (zoals omgezet in nationaal recht van die lidstaat); of kunnen anderszins rechtmatig worden aangeboden of verkocht (inclusief op basis van een verzoek van een professionele/gekwalificeerde belegger). Enkele in de VS gedomicilieerde SPDR-ETF's die op deze site worden vermeld, zijn alternatieve beleggingsinstellingen in de zin van de richtlijn van de Europese Unie inzake beheerders van alternatieve beleggingsinstellingen (Richtlijn 2011/61/EU) (“AIFMD”). SSGA Funds Management, Inc. en State Street Global Advisors Trust Company zijn de beheerders van alternatieve beleggingsinstellingen (“BAB's”) van deze fondsen.

     

    Alvorens u belegt, moet u de beleggingsdoelstellingen, risico's, vergoedingen en kosten van de fondsen in overweging nemen. Een prospectus met deze en andere informatie kunt u downloaden of aanvragen bij uw financieel adviseur. Lees het zorgvuldig alvorens te beleggen.

     

    SPDR® Dow Jones® Industrial Average ETF staat genoteerd en is geregistreerd voor verkoop in Nederland.

    © 2021 %%State Street Corporation%%. Alle rechten voorbehouden.