More Results

    From Sectors and Smart Beta to Fixed Income, SPDR Exchange Traded Funds (ETFs) give you wide access to diverse investment opportunities. Find out more.

    Okay

    Insights

    Inzichten   •   Strategy Espresso

    Defensive Duration Until Inflation Clouds Clear

    The backdrop of strong growth and questions over how the inflation story plays out mean we continue to lean toward short-duration/high-yielding strategies such as EUR and USD high yield and emerging market hard currency.

    The question of inflation

    The question of the moment, for investors, is inflation. Central banks’ rhetoric clearly suggests a view that the spike in CPI is the transitory impact of higher commodity prices and temporary distortions from impaired supply chains all acting on unfavourable base effects. However, market participants seem less convinced and appear unsettled by the apparent complacency of central bank officials. 

    While base effects will act to draw CPI lower during the second half of the year, there remain some pretty powerful forces acting in the opposite direction, not least the massive monetary and fiscal stimulus that continues to feed the demand side of the economy. Supply chains are not yet back to normal and, as a result, many surveys point to strongly rising prices. 

    The derived 1-year 1-year forward rate of US inflation (Figure 1) has come off its highs, suggesting the market is a little more sanguine that recent upside surprises have run their course.1  However, the implied rate remains around 2.5%, which is in the range seen prior to the 2008 financial crisis rather than the post-crisis norm.2  If inflation does prove more persistent than is widely believed, then there could be another leg higher for US yields. Indeed, European yields have also been rising, playing catch-up to their US counterparts as the better economic news gets priced into its bond market. 

    Implied 1-Year Rate of Inflation in 1 Year

    figure 1

    Source: State Street Global Advisors, Bloomberg Finance L.P., as of 20 May 2021.

    The backdrop of strong growth and questions over how the inflation story plays out mean we continue to lean toward short-duration/high-yielding strategies such as EUR and USD high yield and emerging market (EM) hard currency (see the Q2 2021 Bond Compass for details). 

    • These strategies have performed well year to date, limiting the impact on performance of rising government yields through their short-duration exposure. For instance, the Bloomberg Barclays 0-5 Year U.S. High Yield Bond Index has an option-adjusted duration of just 1.82 years, meaning its price sensitivity to rising rates is less than 1/4 of that of the Bloomberg Barclays U.S. Corporate Bond Index. 
    • Even in the event that inflation proves transitory, it is hard to see a meaningful rally in global rates given the strong growth backdrop and still extremely high levels of government issuance. Limits to capital appreciation means focusing on yield for returns. US high yield bond funds typically deliver in excess of 3% yield to worst, while the Bloomberg Barclays Euro High Yield Bond Index and the ICE BofA 0-5 Year EM USD Government Bond Index both have a yield to worst of more than 2%.3
    • The high yields on offer mean that these ‘risk assets’ have a spread to the government bond curve and this proved an effective shock absorber to higher underlying yields. For example, the Bloomberg Barclays Euro High Yield Bond Index started 2021 with a spread of around 325bp, which has subsequently narrowed to 290bp, meaning around 35bp of the rise in government yield was absorbed by spread compression. 

    The clear counter-point to this is that spreads are tight on a historical basis and that equates to low levels of compensation for credit risk. Widespread policy and legislative support for companies throughout the COVID pandemic has resulted in very low bankruptcy rates. This justifies tight current spreads but there are risks that these rates start to rise as supportive measures are gradually peeled back. However, strong economic growth should create a positive backdrop for earnings, which have been strong, while the low rates and demand for higher-yielding credit have allowed even some of the lowest-rated companies to engage in balance sheet strengthening. 

    The coming few months will hopefully see the clouds surrounding the inflation outlook clear. Until there is more certainty that inflation will indeed revert to levels more consistent with what central banks view as sustainable, upside yield risks exist for fixed income markets. With this in mind, remaining short duration should provide a degree of protection to investors, with returns coming from yielding strategies such as high yield and EM debt. This approach entails credit risks but the global backdrop of strong growth, which could spread to EMs as vaccination rates rise, should act as a stabiliser. 

    US Bankruptcies Have Fallen Back

    fig2

    Source: Bloomberg Finance L.P., as of 21 May 2021.

    How to play these themes

    Investors looking to access the themes described above can do so with SPDR ETFs. To learn more about these ETFs, and to view full performance histories, please click on the linked fund names below.

    SPDR® Bloomberg Barclays 0-5 Year U.S. High Yield Bond UCITS ETF (Dist) 

    SPDR® Bloomberg Barclays Euro High Yield Bond UCITS ETF (Dist) 

    SPDR® ICE BofA 0-5 Year EM USD Government Bond UCITS ETF (Dist) 

    European-Domiciled ETP Segment Flows (Top/Bottom 5, $mn)

    figure 3

    European-Domiciled ETF Asset Category Flows ($mn)

    fig4

    Source: Bloomberg Finance L.P., for the period 13-20 May 2021. Flows are as of date indicated and should not be relied upon as current thereafter. This information should not be considered a recommendation to invest in a particular sector or to buy or sell any security shown. It is not known whether the sectors or securities shown will be profitable in the future. 

    Share

    Belangrijke informatie over de risico's:

     

    ETF's worden verhandeld zoals aandelen, zijn onderhevig aan beleggingsrisico, fluctueren in marktwaarde en kunnen worden verhandeld tegen prijzen boven of onder de netto-inventariswaarde van de ETF’s. Brokercommissies en kosten van de ETF zullen het rendement verminderen. De wijzigingen in wisselkoersen kunnen een nadelig effect hebben op de waarde, prijs of inkomsten van een belegging. Verder is er geen garantie dat een ETF zijn beleggingsdoelstellingen zal behalen.

     

    DE SPDR-ETF'S VAN SSGA ZIJN MOGELIJK NIET BESCHIKBAAR OF GESCHIKT VOOR U. DE UITGEDRUKTE MENINGEN/INFORMATIE OP DEZE SITE VORMEN GEEN BELEGGINGSADVIES, FINANCIEEL, JURIDISCH, REGLEMENTAIR, BOEKHOUDKUNDIG OF BELASTINGADVIES. BIJ TWIJFEL DIENT MEN STEEDS ONAFHANKELIJK ADVIES IN TE WINNEN. DE INFORMATIE NOCH ENIGE OPINIE OP DEZE SITE VORMT EEN VERZOEK OF AANBOD VOOR DE AAN- OF VERKOOP VAN AANDELEN VAN DE FONDSEN OF ENIG ANDER FINANCIEEL INSTRUMENT.Standard & Poor’s®, S&P® en SPDR® zijn gedeponeerde handelsmerken van Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P); Dow Jones is een gedeponeerd handelsmerk van Dow Jones Trademark Holdings LLC (Dow Jones); en deze handelsmerken zijn in licentie gegeven voor gebruik door S&P Dow Jones Indices LLC (SPDJI) en in sublicentie voor bepaalde doeleinden door State Street Corporation. De financiële producten van State Street Corporation worden niet gesponsord, bekrachtigd, verkocht of gepromoot door SPDJI, Dow Jones, S&P, hun respectieve filialen en externe licentiegevers, en geen van deze partijen doen enige verklaring over de raadzaamheid om te beleggen in dergelijke producten, noch aanvaarden zij enige aansprakelijkheid in verband hiermee, inclusief voor fouten, weglatingen of onderbrekingen van een index.

     

    SPDR-ETF's mogen enkel worden aangeboden en verkocht in rechtsgebieden waar dat is toegelaten in overeenstemming met de geldende regels.

     

    Informatie met betrekking tot Mexico


    Deze informatie is geen marketing of aanbieding van effecten en is niet ook niet zo bedoeld, en mag bijgevolg niet als dusdanig worden opgevat. De fondsen waarnaar in dit document wordt verwezen, zijn niet en zullen niet worden geregistreerd onder de Mexicaanse wet op de effectenmarkten (Ley del Mercado de Valores) en mogen in Mexico niet aan het publiek worden aangeboden of verkocht. De documentatie met bekendmakingen in verband met een van de bovengenoemde fondsen mag niet openbaar worden verspreid in Mexico en aandelen van de fondsen mogen niet worden verhandeld in Mexico.

     

    Europese SPDR-ETF's

     

    SSGA SPDR ETFs Europe I Plc en SSGA SPDR ETFs Europe II Plc zijn beleggingsmaatschappijen met variabel kapitaal opgericht als fondsen met afzonderlijke aansprakelijkheid tussen de compartimenten volgens de wetten van Ierland en erkend door de Central Bank of Ireland conform de Europese verordening van 2011 over instellingen voor collectieve belegging in effecten. U moet het prospectus en de essentiële beleggersinformatie (KIID) met betrekking tot specifieke SPDR-ETF's aanvragen en zorgvuldig lezen alvorens u belegt. Voor meer informatie en het prospectus/KIID met de kenmerken, kosten en risico's van SPDR-ETF's kunt u nu een prospectus of KIID downloaden, of kunt u deze documenten verkrijgen bij uw financieel adviseur of bij uw lokale SSGA-kantoor.

     

    Amerikaanse SPDR-ETF's

     

    De in de VS gevestigde SPDR-ETF's die op deze site worden vermeld, zijn enkel toegelaten voor commercialisering in het relevante EER-rechtsgebied conform artikel 42 van de AIFMD (zoals omgezet in nationaal recht van die lidstaat); of kunnen anderszins rechtmatig worden aangeboden of verkocht (inclusief op basis van een verzoek van een professionele/gekwalificeerde belegger). Enkele in de VS gedomicilieerde SPDR-ETF's die op deze site worden vermeld, zijn alternatieve beleggingsinstellingen in de zin van de richtlijn van de Europese Unie inzake beheerders van alternatieve beleggingsinstellingen (Richtlijn 2011/61/EU) (“AIFMD”). SSGA Funds Management, Inc. en State Street Global Advisors Trust Company zijn de beheerders van alternatieve beleggingsinstellingen (“BAB's”) van deze fondsen.

     

    Alvorens u belegt, moet u de beleggingsdoelstellingen, risico's, vergoedingen en kosten van de fondsen in overweging nemen. Een prospectus met deze en andere informatie kunt u downloaden of aanvragen bij uw financieel adviseur. Lees het zorgvuldig alvorens te beleggen.

     

    SPDR® Dow Jones® Industrial Average ETF staat genoteerd en is geregistreerd voor verkoop in Nederland.

    © 2021 %%State Street Corporation%%. Alle rechten voorbehouden.