Are you sure you want to change languages?
The page you are visiting uses a different locale than your saved profile. Do you want to change your locale?
Global Market Outlook
Hogere winstverwachtingen van groei- en kwaliteitsaandelen
De aandelenmarkten over de hele wereld hebben in 2020 hun veerkracht getoond, geholpen door ongekende monetaire en budgettaire steunmaatregelen. Als we vooruitkijken naar 2021, dan verwachten we dat onzekerheid als gevolg van de pandemie een dominant thema gaat blijven. Aan de ene kant zullen toenemende aantallen besmettingen zorgen voor spanning op de markten, terwijl berichten over de voortgang van een medische oplossing voor deze crisis juist zullen zorgen voor oplevingen.
In het algemeen gaat onze voorkeur uit naar aandelen als beleggingscategorie, aangezien deze nog steeds relatief interessante bovengemiddelde rendementen opleveren. De risicopremie voor aandelen op de ontwikkelde aandelenmarkten staat op 5,5% (op 31 oktober 2020) - dit is 46 basispunten hoger dan een jaar geleden. In de VS ligt de premie nog hoger dan in Europa, voornamelijk door de in vergelijking grotere daling van de rendementen van de Amerikaanse obligaties, hoewel de winstverwachtingen in de VS ook beter zijn dan in Europa. De risicopremie voor aandelen in de opkomende markten ligt, hoewel iets lager dan vorig jaar, wereldwijd weer op het langetermijngemiddelde.
Dat neemt niet weg dat de fundamentals nog steeds flink los lijken te staan van de bewegingen van de aandelenkoersen. Dit is het tweede jaar op rij dat de resultaten van de aandelen hoofdzakelijk worden veroorzaakt door hogere multiples, gedreven door stimuleringsmaatregelen, en niet door de winstgevendheid. Inmiddels komt er flinke druk te staan op het realiseren van winstgevendheid, willen de aandelenmarkten blijven presteren. Hoewel de overheden ons kunnen verrassen met nog grotere dan verwachte stimuleringspakketten, zien wij toch beperkte ruimte voor nog meer ondersteuning. Alleen kwantitatieve verruimingsmaatregelen zullen niet genoeg zijn.
Nadat de winstcijfers maandenlang niet aansloten op de marktontwikkelingen, lijkt de realiteit van de impact van Covid-19 nu toch te zijn verwerkt in de winstverwachtingen. Wij denken dat de winstcijfers in Noord-Amerika, in vergelijking met andere regio's, tot de minste teleurstellingen gaan leiden (zie afbeelding).
Wanneer we kijken naar winstpotentieel, zijn er een aantal belangrijke punten voor aandelenbeleggers om rekening mee te houden in 2021
Wij zijn ervan overtuigd dat groei- en kwaliteitsaandelen in 2021 voor winst gaan zorgen. Groeibedrijven leveren relatief een veel grotere winst op dan hun totale marktkapitalisatie; en we zien nu dat de groei van de resultaten van deze bedrijven begint aan te sluiten bij de hogere koersen waartegen ze genoteerd zijn.
Wij denken dat de consumentenuitgaven in 2021 terugkeren naar hun oude niveau; we raden beleggers aan aandacht te hebben voor dit thema. Sinds het laagste niveau dat in april werd bereikt, zien we al een stevig herstel van de wereldwijde consumentenuitgaven. Ondanks dat er in de afgelopen periode banen verloren zijn gegaan, worden huishoudens gesteund door overheidsmaatregelen en zorgen toegenomen spaargelden voor een toename van het vermogen van huishoudens. Hoewel er in sommige landen nog mobiliteitsbeperkingen zijn ingesteld vanwege de oplopende besmettingen, zijn deze over het algemeen toch minder heftig dan de algehele lockdowns die we in het voorjaar van 2020 hebben gezien. Nu de economie weer aantrekt en de vraag naar goederen en diensten een nieuwe impuls krijgt, denken we dat de consumentenuitgaven het goed gaan doen in 2021.
Hierbij verwachten we dat vooral de winstgroei in China veerkrachtig gaat zijn, ondersteund door een opleving van zowel de groei als de consumentenuitgaven. Digitalisering en consumentenuitgaven zijn hoe dan ook redenen om de aandelen van opkomende landen hernieuwde aandacht te geven. We zijn om die reden gecharmeerd van Chinese consumenten- en groeiaandelen.
Bij het opstellen van dit vooruitzicht op de aandelenmarkt zijn we ons uiteraard ook bijzonder bewust van de belangrijkste onzekerheden die een risico vormen voor ons basisscenario. In de dagen na de Amerikaanse verkiezingsdag zagen we dat de rentecurve steiler werd en de MOVE-index steeg, na een periode van weinig activiteit. Dit duidt erop dat de markt een stijging van de inflatie verwacht. Als de democraten na een tweede verkiezingsronde in januari aan de macht komen in de Senaat, zou het kunnen gebeuren dat de Amerikaanse budgettaire verruiming groter wordt dan verwacht. Dit kan leiden tot een stijging van de inflatie, waardoor meer handel ontstaat in reflationaire beleggingen.
Hoewel we wel rekening houden met een mogelijke lichte stijging van de inflatie op korte termijn, denken we toch dat deze zich pas na 2021 echt zal manifesteren. Voor komend jaar gaat onze voorkeur uit naar groei- en kwaliteitsaandelen, en raden we beleggers aan om aandelenposities te overwegen in de twee markten waar de kans op winstrealisatie het grootste is: Noord-Amerika en China.
More on the Global Market Outlook
VS zullen minder snel teleurstellen
SPDR S&P 500 UCITS ETF (Dist) (SPY5 FP)
SPDR S&P 400 U.S. Mid Cap UCITS ETF (SPY4 FP)
SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF (Acc) (R2US FP)
VS en een inkomen tilt
SPDR S&P U.S. Dividend Aristocrats UCITS ETF (Dist) (SPYD GY)
China tilt
SPDR MSCI EM Asia UCITS ETF (EMAE FP)
Sectoren naar keuze in het herstel van 2021
SPDR S&P U.S. Industrials Select Sector UCITS ETF (SXLI NA)
SPDR MSCI Europe Consumer Discretionary UCITS ETF (STR FP)
SPDR MSCI World Health Care UCITS ETF (WHEA NA)
Marketing Communication
The information provided does not constitute investment advice as such term is defined under the Markets in Financial Instruments Directive (2014/65/EU) or applicable Swiss regulation and it should not be relied on as such. It should not be considered a solicitation to buy or an offer to sell any investment. It does not take into account any investor’s or potential investor’s particular investment objectives, strategies, tax status, risk appetite or investment horizon. If you require investment advice you should consult your tax and financial or other professional advisor. All material has been obtained from sources believed to be reliable. There is no representation or warranty as to the accuracy of the information and State Street shall have no liability for decisions based on such information.
The views expressed in this material are the views of State Street Global Advisors through December 7, 2020 and are subject to change based on market and other conditions. This document contains certain statements that may be deemed forward-looking statements. Please note that any such statements are not guarantees of any future performance and actual results or developments may differ materially from those projected.
The trademarks and service marks referenced herein are the property of their respective owners. Third-party data providers make no warranties or representations of any kind relating to the accuracy, completeness or timeliness of the data and have no liability for damages of any kind relating to the use of such data.
Investing involves risk including the risk of loss of principal.
The whole or any part of this work may not be reproduced, copied, or transmitted or any of its contents disclosed to third parties without SSGA’s express written consent.
Equity securities may fluctuate in value in response to the activities of individual companies and general market and economic conditions.
Investing in foreign domiciled securities may involve risk of capital loss from unfavorable fluctuation in currency values, withholding taxes, from differences in generally accepted accounting principles or from economic or political instability in other nations. Investments in emerging or developing markets may be more volatile and less liquid than investing in developed markets and may involve exposure to economic structures that are generally less diverse and mature and to political systems which have less stability than those of more developed countries.
State Street Global Advisors World Wide Entities
© 2020 State Street Corporation. All Rights Reserved.
3341781.3.1.GBL.RTL
Exp. Date: 12/31/2021