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Idées
5 secteurs à regarder pendant le COVID-19
- Il y a toujours un secteur à acheter. Dans tous les environnements de marché, il est possible de trouver des secteurs offrant l’opportunité de bénéficier de la thématique dominante et répondant au sentiment des investisseurs.
- Après les mesures de contrôle du virus et de soutien politique, le chemin de la reprise économique et sanitaire reste incertain.
- Nos secteurs préférés continuent d’être ceux qui, soit sont défensifs, soit seront potentiellement moins affectés par la crise du COVID-19.
Si le pic de l’épidémie est passé et que les différentes économies redémarrent, la trajectoire de la reprise reste incertaine. Une résurgence du virus ici ou là reste très vraisemblable, ce qui nécessiterait de conserver ou réintroduire des mesures de distanciation physique. Nous anticipons donc une reprise lente et cahoteuse, avec des dommages économiques possiblement plus importants que ceux craints initialement. Dans ce contexte, nous voyons des opportunités dans les secteurs défensifs et ceux qui peuvent bénéficier de la ‘nouvelle normalité’ engendrée par le COVID-19.
Santé : Un cas d’investissement en amélioration
C’était et cela reste notre secteur préféré dans un contexte de marché incertain, alors que se profile un lent rebond économique.
La saison des résultats du T1 du secteur santé est passée à l’arrière-plan de toutes les annonces sur les espoirs de vaccins ou de médicaments contre le COVID-19. Il y a eu des annonces positives de Gilead sur son traitement antiviral, de Moderna sur son projet de vaccin du COVID-19 ainsi que des rapports sur des recherches et des essais prometteurs de la part d’autres entreprises biotech ou géants pharmaceutiques, comme Sanofi, Roche et Johnson & Johnson.1 De nombreuses autres entreprises ont lancé des programmes de test et de recherche pour trouver un remède ou un vaccin ; la diversification (acheter tout le secteur) est clé pour capturer les gagnants potentiels.
Pour d’autres commentaires sur le secteur santé, veuillez consulter notre Sector Compass du T2.
Technologie: pas sans risque, mais des thèmes qui se renforcent
La technologie offre de nombreux attraits à court terme mais les perspectives de long terme s’améliorent aussi. Pour autant, on ne peut ignorer le risque d’interférences géopolitiques : une résurgence de la guerre commerciale pourrait menacer la tech et sa chaîne d’approvisionnement mondialisée. Ainsi, alors que les dépenses en technologies de l’information (IT) pourraient dépasser rapidement les niveaux pré-COVID-19 en réponse à de nouvelles ambitions en matière de données, d’infrastructures et de technologies, le secteur pourrait désormais se comporter de manière plus volatile.
Les entreprises IT ont connu un T1 solide en termes de résultats et le sentiment a été amplifié par les déclarations des entreprises et des dégradations de perspectives moindres que le reste du marché. Le secteur se distingue aussi par le niveau élevé de trésorerie des entreprises et une capacité améliorée à payer des dividendes.
Le poids de la technologie dans les indices est revenu à des niveaux record (équivalent à ce qu’il était au tout début du siècle). S’il faut croire aux tendances qui se dessinent, les investisseurs doivent rester attentifs à prendre les bonnes décisions dans ce secteur et ne pas le sous-pondérer dans leurs portefeuilles. Les ETF sectoriels offrent une solution pratique pour s’exposer à la technologie, et la volatilité à court terme peu offrir des opportunités d’achat.
Pour d’autres commentaires sur le secteur technologique, veuillez consulter notre Sector Compass du T2.
Services de communication : un secteur intéressant dans le cadre de la nouvelle normalité
Le secteur des services de communication partage beaucoup de choses avec celui de la technologie et les habitudes prises par les entreprises et les consommateurs dans la crise actuelle pourraient doper les perspectives de croissance à long terme. Les tendances sur les médias sociaux et les services par souscription bénéficient aux plus grandes entreprises du secteur. Alors que l’activité des entreprises s’effondrait, il y a eu initialement des craintes que les géants de l’internet, Facebook et Alphabet, pourraient gagner des utilisateurs mais souffrir de la perte de revenus publicitaires.2 Toutefois, il apparaît maintenant que cela la part du numérique dans la publicité s’est en fait accrue.
On peut s’inquiéter de la concentration du secteur autour des FAANG3 mais toute correction peut offrir l’opportunité à de nombreux investisseurs de renforcer leur position.
Pour d’autres commentaires sur le secteur des services de communication, veuillez consulter notre Sector Compass du T2.
Consommation de base : une résistance de la demande et des propriétés défensives
Les comportements ont beaucoup changé avec la survenue du COVID-19, avec notamment un renforcement du lien entre le producteur et le consommateur. S’ajoute à cela le fait qu’un nombre croissant de consommateurs a découvert les facilités du e-commerce. Le secteur de la consommation de base pourrait en bénéficier de manière durable, aux dépens de celui de la consommation discrétionnaire.
La période des achats panique est passée, mais des segments comme la nourriture, le tabac ou l’hygiène ont résisté grâce à une élasticité de la demande plus faible pour ces produits. Cela a été plus difficile pour les producteurs de boissons et les services alimentaires.
Comme toujours dans ce secteur, il faut observer les marges, qui pourraient souffrir si les consommateurs privilégient les produits d’entrée de gamme, en réponse à une baisse de leurs revenus ou à la perte d’un emploi. La hausse des coûts logistiques et d’approvisionnement est une autre menace pour les profits. Toutefois, les coûts pourraient être ramenés vers le bas via les coupes dans les dépenses publicitaires et promotionnelles (on le voit dans différents segments sans nécessairement de dommages sur la part de marché), des coûts de production plus faibles (grâce au pétrole notamment) et une rationalisation des gammes.
Le faible beta, la faible volatilité et la faible sensibilité du secteur aux taux obligataires forgent son caractère défensif, qui serait bienvenu en cas d’aggravation du scénario économique.
Utilities: toujours là quand on en a besoin
Les utilities ont été délaissés dans le marché baissier d’avril et leur performance est maintenant largement découplée de sa corrélation historique aux taux. Le secteur a toujours été considéré comme un ‘bond proxy’ et le refuge où aller lorsque les taux d’intérêt baissent brutalement.
Les utilities conservent un de leurs attraits traditionnels : un fort rendement des dividendes, qui offrent désormais une prime encore supérieure par rapport au reste du marché. L’indice MSCI World Utilities offre un rendement prévisionnel de 4,1% cette année, un niveau supérieur de presque 70% à la moyenne du marché, avec un taux de couverture des dividendes bien plus élevé. La faible volatilité et le beta rapporté au marché global des actions sont présentés dans le graphique ci-dessous.
Le secteur des utilities pourrait ressortir relativement indemne de la crise du COVID-19. la fourniture de gaz et d’électricité est un segment assez résistant, les coûts des utilities régulés étant couverts par les prix fixés par le régulateur et le prix des matières premières étant répercuté aux consommateurs. Pendant la période de faible activité économique liée au confinement, les entreprises ont communiqué sur une baisse des usages commerciaux et industriels, mais la demande résidentielle a augmenté, ce qui a été bénéfique car les prix résidentiels peuvent être jusqu’à 25% plus élevés.
Secteurs mondiaux : volatilité et beta par rapport à l’indice MSCI World
Source: Bloomberg Finance L.P., S&P, State Street Global Advisors, au 30 avril 2020. La volatilité et le beta ci-dessus sont valables à la date indiquée et ne peuvent être invoqués à une date ultérieure ssga.com
1Cette information ne doit pas être considérée comme une recommandation d’investissement dans un secteur en particulier ou d’achat/vente des titres évoqués.
2FAANG signifie Facebook, Apple, Amazon, Netflix et Google. Cette information ne doit pas être considérée comme une recommandation d’investissement dans un secteur en particulier ou d’achat/vente des titres évoqués.
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Exp. Date: 31/05/2021