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Inmitten eines starken Anstiegs der Aktienmärkte im November legten viele Sektoren angesichts der positiven Auswirkungen eines wirksamen Impfstoffs kräftig zu. Während die Value-Sektoren im vergangenen Monat sprunghaft anstiegen, sehen wir für bestimmte zyklische Sektoren, darunter Industrieunternehmen, Rohstoffe und Nicht-Basiskonsumgüter, ein größeres grundlegendes Argument. In den kommenden Monaten rechnen wir mit Chancen in den Sektoren, wenn COVID-Impfstoffe eingeführt werden.
Im November kam es zu einer beträchtlichen Rotation (über Aktiensektoren, Regionen und Stile hinweg). Die große Frage ist, ob sich diese Wende in der relativen Performance und den Strömen fortsetzen wird. Die Antwort ist wahrscheinlich ja, wenn man bedenkt, dass die Ankündigung(en) eines wirksamen Impfstoffs gegen COVID-19 das Spiel verändert haben. Die Marktstimmung konzentriert sich nun auf die wirtschaftliche Erholung im Jahr 2021; dementsprechend könnte sich die Rotation mindestens bis Dezember fortsetzen, da die Anleger Untergewichtungsbereiche und Positionen für das nächste Jahr abdecken.
Die Aktivität der Investoren im letzten Monat hat erneut gezeigt, dass die Sektoren als hilfreiches Vehikel dienen, um während eines raschen Marktwechsels Beta zu spielen. Man beachte die erhebliche Streuung zwischen den Sektorrenditen im November, die eine riesige Gelegenheit zur Sektorauswahl bot und den absoluten Renditen. So gibt es beispielsweise nur sehr wenige Länder- oder Faktorindizes, die dem Anstieg des Energiesektors nahe kamen. Lesen Sie weiter für unsere Überlegungen zu den Chancen in zyklischen Sektoren im Vergleich zu Value-Sektoren.
Alle Sektoren legten bei starken Aktienmärkten im November zu, aber ab dem 9. November gab es eine starke Veränderung der relativen Performance. An jenem Montagmorgen erfuhren die Aktienmärkte, dass Joe Biden wahrscheinlich die US-Präsidentschaft gewonnen hatte, wenn auch ohne die erwartete blaue Welle, die eine progressivere Politik wie Unternehmenssteuererhöhungen und eine Gesundheitsreform hätte bringen können.
Bevor sich die US-Märkte für eine Reaktion öffnen konnten, erhielten wir von Pfizer* und BioNTech* die fantastische Nachricht von einem wirksamen Impfstoff. Es gab einen sofortigen Aufschwung für Sektoren, die den größten Teil des bisherigen Rallye-Jahres zurückgeblieben waren, weil sie stark von den COVID-19-Beschränkungen betroffen waren und/oder weil der Markt nach Wachstum verlangte.
Seither sind die Bereiche Finanzen und Energie weltweit führend (siehe Abbildung 1 unten) und profitieren von ihren Value-Charakteristiken. Währenddessen schnitten defensive Sektoren wie Versorger und Basiskonsumgüter unterdurchschnittlich ab.