Ihr Ziel: Net Zero

Die Debatte über Engagement und Divestment ist nuanciert und man muss wissen, dass es keine Frage von „entweder/oder“ ist. Beide Ansätze haben ihre Berechtigung, je nachdem, welche Ziele ein Anleger verfolgt. Wenn man die beiden Ansätze im Zusammenhang mit dem Klimawandel beurteilt, muss man zwischen sofortigen Verbesserungen der Klimakennzahlen des Portfolios und langfristigen Umwelt- und sozialen Auswirkungen eines Anlegers unterscheiden. Ein Divestment kann eine ganz kurzfristige Lösung sein, um bestimmte ESG- und Klimarisiken zu reduzieren. Auf die systemischen langfristigen Auswirkungen des Klimawandels wird dabei jedoch nicht eingegangen.

Außerdem entzieht ein Divestment einer anderen Partei die Verantwortung, etwas gegen den Klimawandel zu tun. Daher halten wir einen Investmentansatz, der sich nur auf Divestments stützt, nicht für wünschenswert. Wenn man Unternehmen innerhalb der Wertschöpfungskette der fossilen Brennstoffe sofort verkauft, verzichtet man auf die Möglichkeit, sich bei dem Unternehmen dafür einzusetzen, dass es sich anpasst und letztendlich zur Klimalösung beiträgt. Wir gehen jedoch davon aus, dass ein Divestment bei bestimmten Aktivitäten (wie Kohle), deren ESG-These auch weiterhin nicht überzeugt, eine Option bleiben wird.

Zukunftsorientierte Kennzahlen beziehen sich in der Regel auf die Entwicklung der Treibhausgasemissionen zwischen jetzt und dem in der zweiten Hälfte dieses Jahrhunderts angestrebten Net Zero-Ziel. Für diesen Wandel gibt es unzählige Wege, die von vielen Modellen aufgezeigt werden. Initiativen wie die Sektorinitiative TPI oder die SBTi bieten Anlegern Transparenz und Unterstützung, wenn sie den geplanten Transitionsweg eines Unternehmens bewerten. Außerdem gibt es Modelle, die eine zukunftsgerichtete Beurteilung in aggregierter Form ermöglichen, wie das „Implied Temperature Rise“-Modell oder das „Climate VaR“-Modell.

Bei Staatsanleihen würden die zurzeit geplanten Maßnahmen und die national festgelegten Beiträge (NDC) eines Landes in die zukunftsorientierte Beurteilung einfließen. Die Paris Aligned Investment Initiative [7] schlägt in ihrem Umsetzungsleitfaden eine Scoring-Methode für Länder vor, die vom CCPI Index entwickelt wurde[10].

Bei Green Bonds gehen wir von null CO2-Emissionen aus, selbst wenn die Anleihe von einem emissionsintensiven Unternehmen begeben wurde. Damit wollen wir die Ausgabe von Green Bonds fördern, allerdings sollte ein strenges System angewendet werden, um zu bestimmen, ob eine Strategie als „Green Bond“ eingestuft werden kann. In diesem Zusammenhang möchten wir die Climate Bond Initiative erwähnen, an der State Street Global Advisors beteiligt ist.

Vielleicht möchte der Anleger das Portfolio letztendlich auf einen Transitionsweg ausrichten, der seiner Klimawandelpolitik entspricht. Dies lässt sich zum Beispiel durch die Bevorzugung von Unternehmen erreichen, die einen Transitionsplan haben. Wenn die Allokation richtig gewählt wird, ist das Risiko potenzieller gestrandeter Aktiva für das Portfolio minimal, während gleichzeitig eine automatische Dekarbonisierung erfolgt.

Investiert man das Portfolio einfach in Unternehmen, die wenig CO2 ausstoßen, ist das nicht im Sinne eines reibungslosen Wandels des Wirtschaftsmodells weg von fossilen Brennstoffen hin zu sauberer Energie.

In den letzten Jahren wurden zahlreiche Net Zero-Initiativen und Net Zero-Rahmenkonzepte gestartet, darunter verschiedene EU-Vorschriften, die Paris Aligned Investment Initiative (PAII) der IIGCC, die Net Zero Asset Manager Initiative (NZAMI) und die Net Zero Asset Owner Alliance (NZAOA), 

die im Großen und Ganzen denselben Fokus haben. Im Mittelpunkt stehen in der Regel die Dekarbonisierung, mehr Investitionen in Klimalösungen und grüne Technologie sowie bessere Berichterstattung. 

Die IIGCC hat zusammen mit vier regionalen Investoren-Netzwerken ein Rahmenkonzept für Vermögenseigner vorgeschlagen. Die Paris Aligned Investment Initiative (PAII) der Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC) ist eine Initiative, an der mehr als 110 Investoren und 33 Billionen USD an Vermögen beteiligt sind. Im März 2021 veröffentlichte die IIGCC ihr Net Zero Investment Framework.

Dieses Rahmenkonzept soll von Vermögenseignern oder Vermögensverwaltern eingeführt werden, nachdem sie sich offiziell dazu verpflichtet haben. Zunächst erstreckte sich das Rahmenkonzept auf vier große Anlageklassen – Staatsanleihen, börsennotierte Aktien, Unternehmensanleihen und Immobilien; weitere sollen folgen.

Alle Net Zero-Rahmenkonzepte nutzen dieselben Hebel in unterschiedlichem Maße, um Veränderungen bei Portfoliounternehmen zu bewirken, doch das IIGCC Framework ist in der Branche sehr anerkannt und gut getestet. Es bietet Anlegern einigermaßen flexible Richtlinien und schlägt Maßnahmen, Kennzahlen und Methoden vor, um das Ziel der weltweiten CO2-Neutralität bis spätestens 2050 zu erreichen.