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ポートフォリオに最適な金を探す
投資家が金のエクスポージャーを取り、期待される様々な恩恵を受けるには、いくつかの選択肢があります。ETF、投資信託、金塊や金貨、あるいは金鉱株といった金への異なる投資手段について、利点や留意点について理解を深めることは、どの選択肢が自身の投資状況に最も適しているかを見極める上で役に立つはずです。
金投資の手段を比較する
- 金を裏付けとするETFは、金へのエクスポージャーを提供するのみならず、取引所取引へのアクセスや価格の透明性、他の多くの選択肢よりも低い平均経費率など、パッシブ型ETF投資に伴う多くの利点を享受することができます。SPDR金ETFシリーズのように金現物を裏付けとした金ETFは、ビッド・アスク・スプレッドや金価格に対するトラッキングエラー1が低く、取引コストが低廉な投資手段であることから、コスト効率に優れた金地金へのアクセス方法といえます。また、金ETFはポートフォリオにおけるエクスポージャーのリバランスや構築にも耐えうる厚みのある流動性を提供しています。一方で、全ての金ETFが同じ仕組み（金地金に限定して投資）であるとは限らないため、ETFの保有資産を慎重に確認し、ポートフォリオに現物の金がどの程度組込まれているかを見極める必要がある点を認識しておくことが重要です。これは、金自体への投資配分比率が低い金鉱株ETFや金投資信託と比較する際に、特に当てはまります。
- 金投資信託 は金ETF同様、日次流動性を提供するものの、取引所の日中価格で売買することはできません。さらに、運用ポートフォリオに金を組込んでいる多くの投資信託は、金のみに投資しているわけではなく、そのため金の価格変動に連動しなかったり、金を保有することで期待される多様な利点を完全には享受できない可能性があります。投資信託は、多くのETFと比べて総経費率が高い傾向も見られます2。
- 金鉱株または金鉱株ETFも、投資家が金のエクスポージャーを取るための手段の一つです。しかし、金鉱株への投資は、金地金そのものや金を裏付けとするETFへの投資と同じではありません。これらは金採掘業に投資するのであって、そうした企業は、事業の収益性、業界内の競争、その他財務および経営上の判断など、金価格以外の特定の要因から影響を受ける場合もあります。
- 金塊や金貨 は依然として、世界中の投資家が金にアクセスするのに最も人気のある方法です。しかし、特に2020年に入って、金ETFの運用資産総額が過去最高に達していることからみても明らかなように、そうした習慣は変化しているかもしれません。金塊や金貨の保有は、実物の所有であるため透明性が極めて高いものの、投資家は購入に際して市場価格にプレミアムを上乗せした価格を支払わなければならないことがしばしばあります。また、金塊や金貨の直接保有においてはコストと流動性の問題が新たな要因に加わり、保険、輸送、保管などにかかる各費用は投資家が実際に獲得するリターンに影響を及ぼしかねません。
- 金先物 は、ポートフォリオにおいて借り入れの活用をしたい機関投資家や大口投資家が頻繁に利用する手段です。金先物は、日中価格での取引が可能であり、ポートフォリオのリスク管理手段として使用されています。金先物取引には金市場に関する特有の知識が必要とされ、平均的な投資家が通常選択する投資手段とは言えないでしょう。金先物は現物の裏付けがなく、また決済日が定められており、保有者が金のエクスポージャーを維持するには限月に応じて建玉をロールオーバーしなければなりません。金先物は一般的に大口で取引されており、取引量の大きさから売買手数料は低いものの、エクスポージャーを維持するための総コストを判断する際には関連する売買手数料やロールオーバーにかかるコストを考慮する必要があります。
金のエクスポージャーとしてETFを選択する
多くの投資家にとって、金ETFが他の投資手段よりも説得力があるのは、特にアクセス性、透明性、コストといった点で強いと思われます。ETFは他の選択肢と比較して柔軟性が高く、総コストは低い傾向にあり、これに関しては金ETFも例外ではありません。
金地金を裏付けとし、金地金価格に連動することを目指して設定された初の金ETFであるSPDR®ゴールドシェア（GLD）がSPDRのETFシリーズに加わった2004年以降、金ETFは人気と運用資産総額という観点で過去最高レベルに成長しており、GLDの設定以来、金ETFを通じた金投資の運用資産額は2,390億米ドルに拡大しています3。2020年は7月31日までに、金ETFに491億米ドルの資金が流入し4、世界の金ETF資産は21%増加して過去最高に達しました。そしてETFは、2020年の市場ボラティリティが高まる状況下においても、投資家が金固有のメリットを享受するための低コストかつ効率的な手段としての役割を果たしています。
金ETFに向かう資金は2020年に世界各地で流入超となっていますが、7月の世界全体の金ETFへの資金流入額97億米ドルのうち、75%近い70億米ドルを北米の投資家が占めました5。米国を中心とするグローバル投資家は、市場環境の悪化を受けて金ETFに資金を振り向けており、市場のボラティリティや不確実性の高まりに対して、分散、流動性、リスク調整後リターンという、金投資によって得られる恩恵を享受しようとしています6。
金ETFの世界的リーダー
2004年11月、SPDR ETFはワールド・ゴールド・カウンシルと協力し、米国で初めて金を裏付けとする金ETFであるSPDR®ゴールドシェア（GLD）を設定しました。GLDの登場により、投資家は容易かつコスト効率的に、ポートフォリオに金エクスポージャーを追加することができるようになりました。設定以降、GLDの運用資産額は780億米ドルを超え7、世界で最も規模が大きく、最も流動性の高い金ETFとなっています8。2018年には、投資家のニーズに応える革新的な低コストソリューションとして、低コスト金ETFのSPDRゴールド・ミニシェアーズ・トラスト（GLDMSM）を設定しました
どちらのETFも、金地金を裏付けとするETFを通じて金地金市場にアクセスする、効率的で流動性の高い方法を投資家に提供しています。
1 Source: Bloomberg Finance L.P. & State Street Global Advisors. Note: SPDR® Gold Trust GLD average daily bid-ask spread is 0.01% and tracking error is 0.00424 from 01/01/2011 to 09/30/2020. Effective March 20, 2015, the SPDR Gold Trust (GLD) adopted the LBMA Gold Price PM as the reference benchmark price of gold in calculating the Net Asset Value (NAV) of the Trust. Prior to that date, the Trust used the London PM Fix as the reference benchmark price in calculating the NAV. SPDR® Gold MiniSharesSM Trust GLDM average bid-ask spread is 0.07% and tracking error is 0.00016 from June 26, 2018 (fund inception) to September 30,2020. GLDM has used LBMA Gold Price PM as the reference benchmark price of gold in calculating the NAV of the Trust.
2 Morningstar Direct; Note: Average Gross Expense Ratio (%) for ETFs and Mutual Funds are 0.55% and 0.89%, respectively. Average Prospectus Net Expense Ratio for ETFs and Open-end Mutual Funds oldest Share class as defined by Morningstar, as of September 30, 2020.
3 World Gold Council – Global gold-backed ETF flows July 2020, date as of August 6, 2020.
4 World Gold Council – Global gold-backed ETF flows July 2020, date as of August 6, 2020.
5 World Gold Council – Global gold-backed ETF flows July 2020, date as of August 6, 2020.
6 Diversification: Source: Bloomberg Finance L.P and State Street Global Advisors, as of September 30,2020. Gold has demonstrated a low (or sometimes negative) correlation to many financial asset indices over the last 20 years, with a 0.05 correlation to the S & P 500 Index and a 0.18 correlation to the Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index from September 30, 2000 – September 30, 2020.
Liquidity: Source: World Gold Council, as of 9/30/2020. Gold has maintained an average daily trading volume of $189 billion compared to an average daily trading volume for the S&P 500 of $212 billion for the period 1/1/2020 – 9/30/2020.
Returns: Bloomberg Finance L.P. and State Street Global Advisors. During 2020 volatility, based on average monthly returns from 1/1/2020-9/30/2020, gold has provided a return of 24.57%, while the S&P 500 provided a return of 5.89 for the same period. On a longer-term basis, gold has returned 3.74% over a 10-year period from 9/30/2010 to 9/30/2020, and 10.13% for the 20 years from 9/30/2000 to 9/30/2020, while the S&P 500 provided a return of 13.73% and 6.41%, respectively, for the same periods ended 9/30/2020. Notes: gold is represented by LBMA gold price PM ($/oz.). Past performance is not a guarantee of future results.
7 Bloomberg Finance L.P. and State Street Global Advisors, as of September 30, 2020.
8 Bloomberg Finance L.P. and State Street Global Advisors, data as of September 30, 2020.
9 Bloomberg Finance L.P. and State Street Global Advisors, data as of September 30, 2020.
Bid-Ask Spread, or Spread
The difference between the highest price a buyer is willing to pay for an asset and the lowest price the seller will accept to sell. Bid-ask spreads are a key measurement of the liquidity of an asset or security.
Futures Contracts
Financial contracts that obligate buyers and sellers to buy or sell an asset — often physical commodities or financial instruments — at a predetermined future date and price. Futures contracts also stipulate the quality and quantity of the underlying asset and are standardized to facilitate trading on a futures exchange. Some futures call for physical delivery; others are settled in cash.
Liquidity
The ability to quickly buy or sell an investment in the market without impacting its price. Trading volume is a primary determinant of liquidity.
Roll Costs
The potential cost associated with selling an expiring futures contract and purchasing a longer-dated contract to maintain exposure to a particular asset. When the longer-dated contract is more expensive than the expiring contract, the market is said to be in contango; therefore, “rolling” into the longer-dated contract can be a drag on performance.
Total Cost of Ownership
The purchase price of an asset plus the costs of operation.
Tracking Error
Tracking error is a measure of how consistent a portfolio’s return is with that of its benchmark. In reality, no indexing strategy can perfectly match the performance of the index or benchmark, and the tracking error quantifies the degree to which the strategy differs from the index or benchmark by measuring the annualized standard deviation between the two values.
Volatility
The tendency of a market index or security to jump around in price. Volatility is typically expressed as the annualized standard deviation of returns. In modern portfolio theory, securities with higher volatility are generally seen as riskier due to higher potential losses.
投資にはリスクを伴います。ワールド・ゴールド・トラストの1シリーズであるSPDR®ゴールド・ミニシェアーズ・トラスト（「GLDMSM」）とSPDR®ゴールド・シェア（「GLD®」）（合わせて、本ファンド）への投資には、それぞれ資金を失う可能性があります。
ETFは株式のように売買され、投資リスクがあり、時価が変動するため、売買する際の価格はETFの純資産価額に比べて高くも安くもなり得ます。売買委託手数料とETFの経費はリターンを低下させます。
コモディティやコモディティ指数に連動した証券は、全体的な市場動向の変化や金利の変化、さらには天候、疾病、通商停止や政治的ないし規制的な展開、対象コモディティに係る投機者や裁定者の取引活動など、他の要因の影響を受けます。ETFを頻繁に売買した場合、売買手数料や他のコストが大幅に増加し、その結果、低いフィーやコストによる節約効果が相殺されることがあります。分散投資により利益を確保したり損失に対する保証が得られたりするわけではありません。コモディティ投資には大きなリスクを伴うため、すべての投資家に相応しいとは言えません。
SPDR®ゴールド・シェア（「GLD®」）およびSPDR®ゴールド・ミニシェアーズ・トラスト（「GLDMSM」）に関する重要情報
SPDRゴールド・トラストはGLDに係る、そしてワールド・ゴールド・トラストはGLDMに係る（目論見書などの）届出書面をそれぞれ証券取引委員会（「SEC」）に届け出ております。投資する前に、各ファンドがSECに届け出た届出書面の中の目論見書およびその他の文書をお読みになり、各ファンドとその勧誘に関するより完全な情報を得てください。各ファンドの目論見書で、各ファンドへの投資に伴うリスクに関する詳細な議論をご覧ください。GLDの目論見書はこちらをクリックすることで入手でき、GLDMの目論見書はこちらをクリックすることで入手できます。あるいは、SECのウェブサイトsec.gov上のEDGAR、またはspdrgoldshares.comにて無料で入手できます。他にも、866.320.4053までお電話でご請求いただければ、各ファンドまたは指定参加者が目論見書をお送りするよう手配いたします。
各ファンドとも1940年投資会社法（「1940年法」）の下で登録された投資会社ではありません。そのため、各ファンドの投資主には1940年法の下で登録された投資会社の株式保有に伴う保護がありません。GLDおよびGLDMは1936年商品取引法（「CEA」）の規制対象ではありません。そのため、GLDおよびGLDMの投資主にはCEAが提供する保護がありません。各ファンドの受益権は株式のように売買され、投資リスクがあり、時価が変動します。
GLD受益権およびGLDM受益権の価値は、各ファンドが保有する金の価値（経費控除後）にそれぞれ直接関係しており、金価格の変動が受益権への投資に大幅に不利な影響を与える可能性があります。時価で売買される受益権の売却に際して受け取る価格は、受益権が表象する金の価値よりも多い場合も少ない場合もあります。
いずれのファンドもインカムを生じず、各ファンドは継続的に発生する経費を賄うべく金を定期的に売却するため、各ファンドの受益権が表象する金の量は時間の経過とともに相応分減少します。
ワールド・ゴールド・カウンシルの名称とロゴは登録商標であり、ライセンス契約に従ってワールド・ゴールド・カウンシルの許可を得て使用しています。ワールド・ゴールド・カウンシルは、本資料の内容について責任を負わず、また本資料の使用や依拠についても責任を負いません。ワールド・ゴールド・カウンシルはGLDおよびGLDMのスポンサーの関連会社です。
GLD®はワールド・ゴールド・トラスト・サービシズLLCの登録商標であり、ワールド・ゴールド・トラスト・サービシズLLCの許可を得て使用しています。MiniSharesSMおよびGLDMSMはWGC USAアセット・マネジメント・カンパニーLLCのサービスマークであり、WGC USAアセット・マネジメント・カンパニーLLCの許可を得て使用しています。
Standard & Poor’s®、S&P®、SPDR®は、S&P Globalの1部門であるStandard & Poor’s Financial Services LLC (S&P)の登録商標です。Dow Jonesは、Dow Jones Trademark Holdings LLC（ダウ・ジョーンズ）の登録商標です。これらの商標は、ライセンスを受けてS&P Dow Jones Indices LLC（SPDJI）が使用し、特定の目的のためにState Street Corporationがサブライセンスを受けています。State Street Corporationの金融商品は、SPDJI、ダウ・ジョーンズ、S&P、それぞれの関連会社およびライセンスを受けた第三者が提供、推奨、販売、あるいは宣伝するものではなく、係る当事者のいずれも係る商品への投資の適否に関して表明せず、それに関連したいかなる責任も負いません。
さらなる情報については、GLDおよびGLDMのマーケティング・エージェントであるState Street Global Advisors Funds Distributors, LLC, One Iron Street, Boston, MA, 02210; T: +1 866 320 4053 spdrgoldshares.com.へご連絡ください。