2026 年另類投資展望 收益、多元化和增長

隨着股市在歷史高位附近徘徊，且主要股票指數的權重集中度處於創紀錄水平，投資者正面臨一個以高估值風險資產、高股票／債券相關性以及更高尾部風險為特徵的市場環境。

近年來，隨著投資者重新評估傳統 60/40 股債投資組合的優點，對另類資產的需求已有所增長。2022 年是一個分水嶺，當年股票和固定收益資產雙雙下跌，突顯出完全依賴股債負相關性來分散投資的風險。黃金及其他商品、實物資產和私募市場已成為投資者採納更廣泛多元化投資觀點的受益資產。

在當今更趨分歧的宏觀格局下，另類投資的必要性更為廣泛：投資組合的構建必須不僅能抵禦波動，更能應對體制轉變。投資者需要能夠提供可持續收入、實現真正多元化，並能參與正在重塑環球經濟之增長主題的投資配置。另類投資涵蓋私募信貸、實物資產、基建、私募股本及精選的對沖基金策略，提供滿足這些需求的工具。

收益：利用私募信貸和實物資產提升收益率

尋求收益仍然是投資者的核心主題。在銀行貸款受限以及公開市場固定收益的收益率和利差承壓的情況下，私募信貸市場已增長至 2.8 萬億美元¹，為中型市場公司及併購活動提供靈活的融資方案，填補了銀行留下的缺口。相對於公開市場的固定收益，直接貸款和機會型策略提供具吸引力的總回報，並且在預計美聯儲將進一步減息的情況下，該資產類別憑藉穩健的收入來源脫穎而出。在信貸周期中有效應對並避免非系統性風險，關鍵在於甄選嚴謹信貸審批且往績經得起驗證的管理人。

實物資產亦為創造收益提供了支持。基建投資憑藉長期合約、基礎服務和定價能力，提供具韌性的現金流。由人工智能（AI）驅動的資本開支勢頭正推動數碼基建（例如數據中心）的增長，這些基建受惠於長期需求和高進入門檻。在持續的房屋短缺和負擔能力挑戰的支持下，多戶住宅房地產提供穩定的租金收入，並在市場復甦時具備資本增值的潛力。這些投資敞口不僅能提升回報，還能在波動的市場中提供通脹保障和穩定性。

多元化：透過私募資產、黃金及精選對沖基金策略建立投資組合韌性

隨著財政問題日益突顯，完全依賴股債相關性以實現多元化的風險可以說從未如此之大。投資者正轉向另類資產類別，以提供刻意配置的多元化工具，協助減輕投資組合的波動性，並對沖宏觀、政策和地緣政治的不確定性。私募股本和私募信貸、黃金以及精選對沖基金策略在來年處於有利位置，可為 60/40 投資組合提供結構性的多元化。這些資產與傳統的股票和債券相關性較低，其表現驅動因素通常與長期趨勢、監管變化和本地市場動態相關。

黃金的分散風險能力尤為突出，同時受益於結構性和週期性利好因素。各地央行的買盤提供價格無彈性的需求，而地緣政治緊張局勢、財政失衡和持續的通脹憂慮則強化了黃金作為策略性對沖工具的吸引力。黃金與股票的低相關性及在不確定時期的韌性，使黃金成為投資組合多元化的重要組成部分。

自主宏觀、股票對沖及風險平價策略進一步增強多元化。經驗豐富的管理人可以從地緣政治轉變、貨幣走勢和商品價格變化中獲利，而風險平價方法則平衡各資產類別的投資敞口，減輕市場集中度和體制轉變帶來的風險。

增長：釋放新的價值引擎

另類投資不僅僅是為了現金流和風險管理，在傳統增長動力承壓或似乎出現擁擠交易的環境下，另類投資是捕捉增長的關鍵。基建從 AI 資本開支的勢頭中受益最大，而精選的私募股本和私募信貸投資亦可能獲益。數碼基建代表一個強大的增長主題，AI 的應用和雲端擴展為數據中心發展帶來重大機遇。然而，鑑於該行業備受關注且存在市場過熱風險，在投資這個迅速擴張的領域時保持審慎至關重要。基建不僅是穩定收入的來源，亦是經濟現代化過程中長期資本增值的驅動因素。

私募股本在 2026 年是另一個把握增長機遇的強勁選擇，市場活躍度已經回升，截至 2025 年 10 月中旬，IPO 活動較 2024 年增長 64.5%²， 協助投資管理人向投資者返還更多資金——其中包括 Databricks、Klarna 及 Shein 等知名企業。私募股本二級市場的擴張有助於緩解流動性限制，並為投資者提供收購成熟私募股本基金現有股權的途徑，通常是在其生命週期的後期階段。這種方法可以減輕J曲線效應(J-curve effect)，降低「盲池風險」(blind pool risk)，並受惠於潛在的折讓價格。