观点

     


ETF投资者应考虑的7大问题

  • 自1993年道富成立首只美国ETF以来,ETF市场涵盖的ETF基金数目已超过7137只,资产管理规模达4.9亿美元*。
  • ETF让投资者能以多元化资产组合涉猎全球市场,以低成本在上市证券市场进行买卖。
  • 以下是投资者考虑在投资组合中加入ETF时的7大常见问题。

ETF提供具有成本效益的高效投资方式,让投资者在广泛的市场中分散投资,把握全球大多数上市投资市场的机遇。

自1993年道富成立首只美国ETF以来,ETF市场涵盖的ETF基金数目已超过7137只,资产管理规模达4.9亿美元*。

鉴于越来越多的投资者将ETF作为投资组合的基础,我们将解答投资ETF时应考虑的7大问题。

*资料来源:晨星(北美、欧洲、中东及非洲以及拉美地区截至2018年6月30日;亚太地区截至2018年5月31日)。

ETF利用本地及全球市场与各行业的实物支持证券,提高资产配置策略的效率。

1. 何谓ETF?

交易所买卖基金(ETF)属汇集投资工具,包括可全天候在交易所按当前市价买卖的股份。
ETF种类繁多,包括指数、市场行业指数、主动型策略、智能贝塔(smart-beta)策略、主题、因子、实物资产(如房地产及基建)等投资。
ETF发行的股份可于上市地证券交易所进行买卖,ETF的每个股份相当于基金相关资产的权益。大多数ETF均受规管,因此能为投资者提供保障,如受独立董事会监管,以及必须准守基金资产与顾问资产分开持有的规定等。

2. 有哪些ETF可供投资者选择?

ETF涵盖各种资产类别,几乎涉足全球各市场。通过投资ETF,投资者亦可部署近乎所有投资策略,如:

  • 寻求复制市场表现的指数型策略,
  • 致力取得优于市场表现的纯长仓主动型策略,
  • 负债(或杠杆)策略,
  • 因子策略,
  • 价值风格,
  • 增长风格,
  • 动力风格,
  • 投机性投资,
  • 实物资产投资(如房地产及基建等),
  • 商品,
  • 对冲与非对冲策略,
  • 通胀挂钩,
  • 把握不同市场机遇的多元资产策略,
  • 行业聚焦策略,
  • 地域策略,
  • 社会责任筛选,
  • 及结合上述不同策略的更多其他策略。

然而,大多数ETF均采用指数投资策略,即旨在追踪特定指数的表现。

3. 我在投资ETF前应了解什么?

投资目标
ETF遵循一系列投资策略及目标。了解这些基本资料相当关键,例如:
ETF追求的目标、追踪那些基准指数及如何达成目标,ETF会买入哪些资产以达成目标,及ETF取得预期表现所承担的风险。

ETF有何投资目标?
指数型ETF:指数型ETF一般旨在追踪指数表现。指数的构建方式影响ETF追踪指数的表现。例如,指数持股的权重可能相等;按市值;按股息或通过多种其他机制。

主动型管理ETF:主动型管理ETF通过做出接纳或拒绝证券及资产的主动型管理决策(而非投资于整体市场),跑赢特定基准指数或指数表现。

ETF应买入什么资产方能达标?
您应评估ETF如何达成投资策略。针对指数型及主动型策略,ETF会买入哪些资产以复制指数表现(指数型),或跑赢指数表现(主动型)。
ETF可能投资于所追踪指数的相关证券,成为实物支持ETF。此外,ETF可能投资于指数中具有代表性的证券。部分ETF甚至会利用衍生工具(而非相关证券或资产)追踪指数。所选取的策略可能会对ETF追踪指数的紧密程度(追踪偏离度)及整体风险构成影响。

有何与ETF相关的风险?
ETF与所有投资一样亦需承受风险,而主要风险普遍与ETF投资目标及为满足有关目标而购入的资产相关。此外,风险可包括货币、利率、经济增长影响以及其他影响市场及资产的因素。
指数型策略的其中一项风险是追踪误差(即ETF回报与所追踪指数回报之间的差异)。有关更多详情,请参阅问题6。
另一项所有ETF共同面对的风险是溢价/折现波动(即ETF股份市价与相关资产市场价格或资产净值的差价,或资产净值)。因股份于交易所进行买卖,而短期市场情绪及市场波动可推升价格至超出资产净值水平。然而,大部分ETF的价格通常会随时间调整至资产净值。一般而言,投资期越长,这些走势对投资者的相关程度越低。

4.投资者如何运用ETF?

投资者可凭借ETF实现多种用途,例如:

  • 构建多元化的投资组合,
  • 赚取长期复合回报,
  • 实现核心—卫星投资组合策略,
  • 为投资组合增添市场风险(beta)部位,
  • 实行定期投资计划,
  • 优化资产配置,
  • 分散回报及风险来源,
  • 及降低投资组合集中度。
5. 投资ETF有何相关费用?

管理费
管理费是资产管理人就管理ETF所收取的费用,一般按年费的若干百分比逐月收取。
基金运营开支
如同互惠基金,ETF除需缴付管理费外,亦要支付额外开支,例如(其中包括)顾问服务,行政及簿记费。这些费用通常称作开支比率,并以基金资产及已付年费的若干百分比列示。
经纪佣金
由于ETF是交易所买卖基金,因此投资者必须通过经纪进行买卖,而经纪一般会就此服务收取佣金。
买入/卖出价差
在二级市场买卖ETF股份时,买方愿意支付的每股ETF股份最高价(买入价)与卖方所接纳沽出每股ETF股份的最低价(卖出价)通常存在价差。对于大型ETF及交投稳健及/或流动性较高的ETF,买卖差价一般较低。
高频交易的成本
了解买入及长线持有的ETF的成本较容易,但是当投资者频繁买卖ETF时,便会产生额外的交易成本。交易成本并非ETF本身所涉及的实际成本及开支,而是投资者实现回报所产生的外部成本影响。
ETF以外可能削减回报的成本类型包括:
经纪佣金及过度买卖ETF股份的费用,
按低于资产净值沽出或按高于资产净值买入的隐含成本,
正常买卖的汇率影响,
及预测买入或卖出ETF时机产生的成本——投资者试图预测买入或卖出投资的时机将产生符合成本,拖累整体投资回报。

6. 如何评价ETF对比基准指数的表现?

表现
尽管过往表现并不代表ETF未来的表现趋势,但投资者仍可评估ETF相比其目标或基准指数的表现。
指数型ETF的表现以ETF追踪基准指数的偏离度(可反映其复制基准指数的紧密程度)计量。
主动型管理ETF方面,投资者可根据超越投资目标及基准指数的水平评估ETF的表现。
追踪偏离度与追踪误差
追踪偏离度(亦称作追踪误差)指ETF回报偏离基准指数回报的程度。
追踪偏离度可受多项因素影响,如ETF追踪指数的方式(即该ETF是否投资于指数内所有证券或指数内具有代表性的证券)、ETF的运营开支以及管理人应对指数调整及企业行动的方式。
追踪偏离度指ETF与基准指数表现的实际差距,追踪误差是将这一差距以标准差列示。

7. 投资者应如何买卖ETF?

大多数投资者普遍使用经纪账户在股票市场上按市场定价买卖ETF,交易方式与买卖股票相似。
除买入及沽出股份外,买卖ETF股份时有两个基本指令选项:市价盘及限价盘。
市价盘
市价盘为根据供求在市场以最想相宜的可行价格买入或沽出证券的指令。一般而言,这种指令会实时执行。尽管发出市价盘通常都能确保交易执行,但并不保证有关指令的行使价为最理想价格。投资者应谨记,最后买卖价格不一定为市价盘的行使价格。
限价盘
限价盘为按特定限定价格或更佳价格买卖证券的指令。买入限价盘仅可按限定价格或更低价格行使,而沽出限价盘仅可按限定价格或更高价格行使。不保证限定盘能够执行。当证券市价达到限定价格,限价盘才能获受理,且填写的股票数目须吻合才能达成交易。虽然限价盘不保证能够执行,但它允许投资者控制买入或沽出的价格。
流动性
流动性指在不须转移市场的情况下买入或沽出股份的简易程度。成交量高的证券一般被视为流动性较高。
ETF流动性指相关ETF股份及ETF持有的相关证券的流动性。相比成交量较少的ETF,或所持高流动性证券较少的ETF,本身具有高流动性的ETF及相关证券流动性较高的ETF(即使该ETF股份并无高成交量)普遍买卖差价较低。