Bulletin hebdomadaire sur les ETF

La victoire de Trump redéfinit les gagnants et les perdants dans le domaine des actions.

La victoire des Républicains à l’élection présidentielle, combinée à un contrôle total du congrès , a apporté une orientation claire aux marchés américains, tout en ayant des conséquences importantes sur les secteurs boursiers.

Temps de lecture: 4 min

Rebecca Chesworth

Senior Equity Strategist

Les investisseurs craignaient un scénario d’élections complexes ou retardées, mais la victoire rapide, nette et inattendue des Républicains a généré des opportunités immédiates pour certains secteurs boursiers, tout en créant des vents contraires pour d’autres.

Le Scénario 1, que nous avions envisagé dans notre analyse préélectorale (figure 1), semble désormais se concrétiser.

Figure 1: Impact des résultats des élections sur les secteurs boursiers américains

Avec les résultats désormais connus, voici nos réflexions sur les onze secteurs américains, classés selon leur impact potentiel.

Figure 2: Secteurs américains classés selon l’impact potentiel de la prochaine administration républicaine

Figure 2: US sectors ranked by potential benefits/harms of coming Republican Administration

Impact sur les secteurs du triomphe des Républicains

L’énergie apparaît comme l’un des gagnants dès le premier jour. Le Président et le Vice-président ont plusieurs fois exprimé, durant leur campagne, leur intention d’intensifier la production nationale de combustibles fossiles, reprenant ainsi un ancien slogan de campagne républicain : « drill, baby, drill » (« Forons, encore et encore ! »). Parmi les premiers effets attendus, nous prévoyons une extension significative de la portée et de l’échelle des enchères de droits de forage. D’autres éléments sont également à considérer :

Dès le début de la campagne, les grands groupes pétroliers avaient déjà préparé des décrets exécutifs que le Président Trump pourrait signer rapidement pour assouplir les restrictions sur les licences d’exportation de gaz naturel. Le Texas et la Pennsylvanie, deux bastions énergétiques remportés par les Républicains, figurent parmi les plus grands producteurs.
Un vote majoritairement favorable à l’initiative 2066 de l’état de Washington empêcherait les États et collectivités locales de restreindre l’accès au gaz naturel.
Un éventuel assouplissement de la législation environnementale, avec des règles moins contraignantes, réduirait les coûts de mise en conformité pour les entreprises du secteur.
Le rythme de reconstitution de la réserve stratégique de pétrole pourrait également être révisé.

En tant que source importante de revenus nationaux, les droits de douane devraient avoir un impact direct limité.

Des perspectives d’inflation plus élevées – ce secteur, particulièrement sensible à l’inflation, tend à surperformer lorsque le taux d’équilibre à 5 ans aux États-Unis augmente.

Le secteur financier figure parmi les bénéficiaires immédiats du résultat électoral, Trump ayant promis une réduction massive des réglementations gouvernementales dès le premier jour de son mandat. L’impact le plus marqué pourrait concerner les banques, où la déréglementation augmenterait directement la rentabilité.

La prolongation probable de la loi sur les réductions d’impôts et les emplois (Tax Cuts and Jobs Act) à la fin de l’année 2025 ajouterait un levier supplémentaire. On peut s’attendre à une reconduction des réductions d’impôts arrivant à échéance, avec la possibilité de nouvelles baisses, comme évoqué par Trump (y compris une réduction du taux d’imposition des sociétés à 20 %).
Les marges d’intérêt nettes, qui mesurent la différence entre les intérêts perçus sur les prêts et ceux payés sur les dépôts, pourraient bénéficier d’une courbe des taux plus pentue et des rendements plus élevés.

Les entreprises industrielles devraient globalement enregistrer un impact positif dans leurs différents segments d’activité.

Les actions du secteur de la défense sont particulièrement bien positionnées, car les administrations républicaines ont tendance à accorder la priorité aux dépenses militaires. Trump a notamment insisté sur la nécessité d’un soutien accru des membres de l’OTAN, suggérant des dépenses de défense supérieures au seuil de 2 % du PIB convenu par l’organisation au début de l’année.
Le président élu est également un fervent partisan des droits de douane et a menacé d’imposer des taxes de 60 % sur les importations en provenance de Chine et de 10 % à 20 % sur celles des autres pays. Une telle situation n’est pas favorable à l’échelle mondiale, ni pour la croissance ni pour l’inflation. Les entreprises pourraient réagir en intensifiant leurs efforts de relocalisation et de délocalisation, stimulant ainsi la demande pour des acteurs de la chaîne d’approvisionnement.
Les valeurs industrielles ont été parmi les grandes gagnantes de la loi sur la réduction de l’inflation (Inflation Reduction Act, IRA) de l’administration Biden. Cependant, la nouvelle administration pourrait réduire certaines dépenses, les législateurs républicains ayant promis d’abroger cette loi. Toutefois, étant donné l’importance des mesures de relance budgétaire pour de nombreux États, nous ne prévoyons pas de perturbations majeures pour les entreprises actives dans la construction, l’ingénierie et les infrastructures.

Dans les technologies de l’information, le sentiment général reste positif à la suite des résultats des élections, surtout compte tenu du soutien affiché par certains milliardaires de la tech durant la campagne. Cela dit, plusieurs préoccupations subsistent, ce qui pourrait se traduire par un impact plus mitigé.

L’accent mis par Trump sur la Chine et sa stratégie tarifaire dans le cadre de la loi sur les puces (2022 Chips Act) pour favoriser la production locale de semi-conducteurs pourrait réduire l’offre à un moment crucial pour l’évolution technologique. Les grands fabricants, tels que TSMC, appellent le gouvernement à financer la construction d’usines de semi-conducteurs aux États-Unis.
Par ailleurs, Trump et Vance sont connus pour leurs critiques répétées envers les grandes entreprises technologiques comme Meta (dans les services de communication). Les relations sino-américaines joueront un rôle clé pour Apple, qui reste fortement dépendant de la Chine pour son approvisionnement.
Les réglementations antitrust, les lois sur la protection de la vie privée et les politiques commerciales internationales restent en suspens.

Les soins de santé n’ont pas été un enjeu central de la campagne, mais les républicains plaident généralement pour des solutions orientées vers le marché et s’opposent à une intervention accrue de l’État dans ce secteur. Deux points clés méritent une attention particulière :

Toute modification de la législation sur les soins abordables (Affordable Care Act - ACA). Bien que nous ne prévoyions pas une abrogation complète de cette législation, compte tenu de sa popularité croissante, les crédits d’impôt sur les primes de l’ACA (qui ont été augmentés durant la crise du COVID et prolongés par les démocrates jusqu’à fin 2025) pourraient être remis en question. Une telle évolution pourrait entraîner la perte de couverture pour 3,8 millions de personnes, ce qui serait défavorable aux entreprises spécialisées dans la gestion des soins et exposerait davantage les hôpitaux aux risques liés aux soins non compensés.
Une réponse est également attendue concernant les réformes des prix des médicaments dans le cadre de l’IRA, qui plafonnent les coûts de certains médicaments sur ordonnance. Ces réformes ne seront probablement pas abrogées, en raison de leur impact sur les finances publiques, mais elles ne devraient pas non plus être étendues, ce qui constitue un point positif pour les grandes entreprises pharmaceutiques.

Les services publics ne sont pas directement affectés par les tarifs douaniers, car il s’agit d’un secteur principalement domestique. Une victoire républicaine pourrait cependant conduire à une abrogation partielle ou à un durcissement des exigences en matière de crédits d’impôt dans le cadre de l’IRA, ce qui risquerait de freiner la croissance des projets liés aux énergies renouvelables. Toutefois, de nombreuses installations solaires sont situées dans des États républicains, leur conférant un certain niveau de protection.

Les secteurs de l’immobilier et des services de communication présentent des perspectives mitigées. L’immobilier pourrait bénéficier des baisses d’impôts, mais reste vulnérable à une hausse des taux d’intérêt. Les services de communication sont moins sensibles à l’inflation.

Certains titres de consommation discrétionnaire, comme ceux des secteurs automobile et des produits de luxe, pourraient être affectés par une guerre commerciale en réponse aux tarifs douaniers, tandis que les constructeurs de logements semblent fragiles en raison des attentes déçues concernant les crédits d’impôt et de la persistance probable des taux d’intérêt élevés. Tesla a enregistré une forte réaction positive depuis le jour des élections, malgré les risques liés à une éventuelle réduction des crédits d’impôt pour les véhicules électriques, une hausse attribuable au « facteur Musk ».

Le secteur des équipements, de portée internationale, reste exposé aux préoccupations tarifaires. La Chine constitue un marché particulièrement crucial pour les métaux. Cependant, le secteur minier, bien qu’exposé à l’inflation, pourrait tirer parti de la dynamique actuelle.

En revanche, nous considérons le secteur de la consommation de base comme le grand perdant. Les investisseurs doivent être attentifs à l’impact potentiel sur les marges, en raison de l’augmentation des coûts des intrants provoquée par les droits de douane. Le secteur affiche également de faibles performances en cas d’inflation élevée ou de renforcement du dollar américain.

Les investisseurs, quel que soit leur secteur d’activité, doivent comprendre qu’il est peu probable que ce « Trump Trade » soit une réplique de celui qui a suivi l’élection de 2016. À l’époque, le rallye de 15 mois avait été soutenu par des politiques monétaires très accommodantes des banques centrales et par une faible inflation. Par ailleurs, les détails des politiques tarifaires de Trump, qui dans le passé ont eu des conséquences inattendues pour les entreprises américaines, continueront de jouer un rôle crucial

Trump Trade : les ETF à considérer.

Pour davantage d’informations sur nos analyses sectorielles, consultez le Sector Equity Compass Q4..

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