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Hochzinsemittenten sind in der Regel stärker vom wirtschaftlichen Wachstum abhängig, sodass ein Reflationsszenario die Anlageklasse relativ attraktiv macht. Und obwohl das Ausfallrisiko weiterhin größere Sorgen bereitet, sollten staatliche Unterstützungsprogramme und günstige Finanzierungsbedingungen helfen. Schließlich sind Hochzinsanleihen in diesem Jahr für Investoren auf der Suche nach Rendite im Vergleich zu Staatsanleihen und Investment-Grade-Anleihen günstig.
Die Märkte waren im Jahr 2021 bisher volatil. Die Aktien stiegen zunächst auf neue Höchststände, bevor ihnen der Höhenflug verging und sie diese Gewinne wieder einbüßten. Die schleichenden Betriebsschließungen infolge der steigenden COVID-19-Infektionen haben für ein schwaches Wirtschaftswachstum zu Beginn des Jahres gesorgt. Es ist nicht ganz das Sprungbrett, das der Markt erwartet hatte. Darüber hinaus hat die Marktvolatilität, größtenteils eine Folge der GameStop-Kausa, einige Marktteilnehmer möglicherweise dazu veranlasst, ihr Risikoengagement zu reduzieren.
Die Orthodoxie, dass 2021 das Jahr des Aufschwungs sein wird, wird wahrscheinlich weiterhin in Frage gestellt werden, aber die größere Kraft wirkt zur Unterstützung der Wirtschaft. Das Wachstum dürfte durch die niedrigen Notenbankzinsen und die anhaltenden Ankäufe von Vermögenswerten weiterhin gut gestützt werden. Hinzu kommen umfangreiche Fiskalpakete, die sich erst noch in der Gesamtnachfrage niederschlagen müssen. Darüber hinaus sollte die Einführung von Impfstoffen eine gewisse Wiederbelebung der Wirtschaft ermöglichen, was wiederum eine aufgestaute Verbrauchernachfrage freisetzen würde. Auch wenn die Wachstumsprognosen vom November 2020 jetzt optimistisch erscheinen mögen, bleibt eine deutliche wirtschaftliche Erholung im Jahr 2021 das wahrscheinlichste Szenario.
In diesem Zusammenhang favorisieren wir aus drei Gründen weiterhin europäische Hochzinsanleihen: