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        Weekly ETF Brief

        Is Trump a Green Light for Convertibles and US High Yield?

        The Trump election victory has been so far much more supportive for equities than for bonds. The prevailing risk-on mood suggests sticking with strategies that should benefit from a soft landing and a gradual reduction in rates — such as high yield and convertible bonds.

        tempo di lettura 5 min
        Jason Simpson
        Senior Fixed Income ETF Strategist

        US High Yield Continues to Gain

        Donald Trump’s US election victory has proved very .supportive of equities, in particular, small and mid-cap exposures – and we have already outlined the upside implications for equity sectors.

        The Republican win is less obviously positive for bonds and the underlying Treasury curve has bear-steepened since the election. Yields have edged back lower but increased fears over inflation and the degree to which the Federal Reserve will be able to cut rates has been another set-back for the long duration trade. In contrast, risk-on fixed income strategies, such as high yield, fared rather better. US high yield could enjoy a 9th successive quarter of positive gains1, if the sector holds or builds on its election gains into the end of the year.

        Credit spreads have dramatically narrowed post-election, but this looks less of a risk in the context of the economic and investment backdrop:

        • The post-election risk-on mood has been driven by higher levels of conviction that growth will persist with the political agenda being viewed as more pro-business.
        • Spreads are tight but, as we explore in the Global High Yield Update – Q3 2024, the fundamentals for non-investment grade issuers still look positive. Earnings have been strong, default rates relatively low for this stage of the economic cycle, and rising stars have outpaced fallen angels. 
        • The decline in yields coupled with tight spreads have seen financing conditions for non-investment grade issuers improve. A good amount of the much feared ‘2025 refinancing wall’ has been successfully re-financed. Figure 1 shows the redemption profile in par value terms of the Bloomberg US Corporate High Yield index amount on 31 October 2024 versus December 2023. A large proportion of 2025 maturity bonds and some 2026 bonds have been refinanced.
        • Yields remain at interesting levels, above 7% for the Bloomberg US Corporate High Yield index, against a 10-year average of 6.6%. Yields are a key determinant of total returns and it is worth noting that only once in the last 10 years would an investor have suffered a negative return over 12-months had they invested in high yield that was yielding 7% or more2.

        Convertible Bonds Ride the Equity Wave

        Convertible bonds are an alternative for investors who are reluctant to significantly allocate to non-investment grade credit at such a late stage of the economic cycle. These have performed well since the start of November, are similar in that they have a short duration and are well correlated to small cap equity exposures3. However, the ratings profile is typically crossover, with the split for the SPDR® Refinitiv Global Convertible Bond UCITS ETF being over 58% in investment grade rated paper4.

        Convertible bonds should continue to perform in a soft landing scenario with gradually declining rates. Central bank policy easing, and buoyant equity markets would support both the bond and equity components of the asset. There are also other diversification benefits, notably the index is weighted towards the Technology sector (around 25%) which has proved a key growth engine for equities in general. However, around 58% of the fund is in small and mid-cap issuers, and the names in the Refinitiv Qualified Global Convertible Index are not Big Tech, which are generally perceived to be over-bought.

        The index delta — its price sensitivity to the underlying equity — is close to 46, broadly in line with the long-term average5. History suggests average returns of around 7% over the following 12-months using a delta of 46 as an entry point6. So further equity market gains should support returns and as we point out in Convex— and Ahead of the Curve there is an asymmetry to convertible bond returns. These have tended to capture on average between 45% to 60% of the upside performance of underlying equities, but the bond floor has resulted in a lower participation to the downside which averages 35% to 50%.

        More on Weekly ETF Brief

        COMUNICAZIONE DI MARKETING          

                                                                                                    

        AD USO ESCLUSIVO DEGLI INVESTITORI PROFESSIONALI.

         

        GLI SSGA SPDR ETF POTREBBERO NON ESSERE DISPONIBILI O ADATTI A TUTTI. Gli ETF SPDR possono essere offerti e venduti solo nelle giurisdizioni in cui sono autorizzati, in conformità alle normative vigenti.

         

        L’investimento comporta dei rischi, tra cui il rischio di perdita del capitale.

        Capitale a rischio: l’investimento comporta dei rischi, tra cui il rischio di perdita del capitale.

        La performance passata non rappresenta una garanzia di risultati futuri.

         

        Gli ETF sono negoziati come titoli azionari, sono soggetti al rischio di investimento e alle oscillazioni del loro valore di mercato, e possono essere scambiati a prezzi superiori o inferiori al loro valore patrimoniale netto. Le commissioni di intermediazione e le spese degli ETF ridurranno i rendimenti.

         

        L’indice S&P 500® è un prodotto di S&P Dow Jones Indices LLC o delle sue affiliate (“S&P DJI”) ed è stato concesso in licenza d’uso a State Street Global Advisors. S&P®, SPDR®, S&P 500®, US 500 e 500 sono marchi registrati di Standard & Poor’s Financial Services LLC (“S&P”); Dow Jones® è un marchio registrato di Dow Jones Trademark Holdings LLC (“Dow Jones”) ed è stato concesso in licenza d’uso da S&P Dow Jones Indices; questi marchi sono stati concessi in licenza d’uso da S&P DJI e concessi in sub-licenza per fini specifici da State Street Global Advisors. Il fondo non è sponsorizzato, sostenuto, venduto o promosso da S&P DJI, Dow Jones, S&P, le rispettive affiliate e nessuna di tali parti rilascia alcuna dichiarazione in merito all’opportunità di investire in tali prodotti, né ha alcuna responsabilità per eventuali errori, omissioni o interruzioni di tali indici.

         

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        Le informazioni contenute nella presente comunicazione non costituiscono una raccomandazione di ricerca o una “ricerca in materia di investimenti” e sono classificate come “Comunicazione di marketing” ai sensi della normativa (2014/65/EU) sui mercati finanziari (MiFID) e della normativa svizzera applicabile. Ciò significa che la presente comunicazione di marketing (a) non è stata preparata conformemente ai requisiti giuridici volti a promuovere l’indipendenza della ricerca in materia di investimenti e (b) non è soggetta ad alcun divieto che proibisca le negoziazioni prima della diffusione della ricerca in materia di investimenti.

         

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        Il presente contenuto è stato pubblicato da State Street Global Advisors AG, Beethovenstr. 19, CH-8027 Zurigo. Iscritta al registro delle imprese di Zurigo al numero: CHE-105.078.458. Tel.: +41 (0)44 245 70 00. Fax: +41 (0)44 245 70 16.

         

        ETF SPDR EUROPEI

         

        Gli organi di investimento collettivo citati nel presente documento sono organi di investimento collettivo di diritto irlandese. Gli investitori potenziali possono ottenere gli attuali prospetti informativi, lo statuto, i documenti contenenti le informazioni chiave (KID) nonché le ultime relazioni annuali e semestrali gratuitamente su semplice richiesta inoltrata al Rappresentante svizzero e Agente per i pagamenti, State Street Bank International GmbH, Munich, Filiale di Zurigo, Beethovenstrasse 19, 8027 Zurigo nonché al principale collocatore in Svizzera, State Street Global Advisors AG, Beethovenstrasse 19, 8027 Zurigo.

        SPDR ETFs è la piattaforma degli exchange traded fund (“ETF”) di State Street Global Advisors, composta da fondi autorizzati dalla Banca Centrale d’Irlanda come società di investimento in OICVM di tipo aperto.

         

        SSGA SPDR ETFs Europe I e SPDR ETFs Europe II emettono SPDR ETFs, e sono società di investimento di tipo aperto a capitale variabile con passività separate tra i comparti. La Società è costituita come organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) in base alle leggi dell’Irlanda e autorizzata come OICVM dalla Banca Centrale d’Irlanda.

         

        Prima di prendere qualsiasi decisione di investimento, si prega di fare riferimento all’ultimo Documento contenente le informazioni chiave (KID) e al Prospetto informativo del Fondo. L’ultima versione in inglese del prospetto informativo e del KID è disponibile all’indirizzo https://www.ssga.com/etfs/fund-finder?tab=documents. Un riepilogo dei diritti dell’investitore è disponibile all’indirizzo: https://www.ssga.com/library-content/products/fund-docs/summary-of-investor-rights/ssga-spdr-investors-rights-summary.pdf

         

        Si noti che la Società di gestione può decidere di rescindere gli accordi presi per la commercializzazione e procedere alla de-notifica in conformità con l’Articolo 93a della Direttiva 2009/65/CE

         

        ETF SPDR statunitensi

         

        AVVISO ALLE PERSONE NELLO SPAZIO ECONOMICO EUROPEO (“SEE”)

         

        Alcuni fondi domiciliati negli Stati Uniti indicati sul sito web sono autorizzati alla commercializzazione nella giurisdizione SEE pertinente ai sensi dell’Articolo 42 dell’AIFMD (se e come recepito ai sensi delle leggi nazionali di tale Stato membro); oppure (ii) possono essere altrimenti offerti o venduti legalmente (anche sulla base di una richiesta non sollecitata da parte di un cliente professionale/investitore qualificato).

         

        Alcuni Fondi domiciliati negli Stati Uniti indicati nel sito web sono fondi d’investimento alternativi ai fini della Direttiva sui gestori di fondi d’investimento alternativi dell’Unione europea (Direttiva 2011/61/UE) (l’“AIFMD”). SSGA Funds Management, Inc. o State Street Global Advisors Trust Company (esclusi SPDR® Gold Trust (“GLD®”) e SPDR® Gold MiniShares® Trust (“GLDM®”) è il gestore di fondi di investimento alternativi (“AIFM”) del fondo.

         

        SSGA Funds Management, Inc. opera come consulente per gli investimenti degli ETF SPDR, registrati presso la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ai sensi dell’Investment Company Act del 1940. SSGA Funds Management, Inc. è un’affiliata di State Street Global Advisors Limited.

         

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        Prima di investire, si devono considerare gli obiettivi di investimento, i rischi, gli oneri e le spese del fondo. Per ottenere un prospetto contenente queste e altre informazioni, visitare il sito ssga.com o rivolgersi al proprio consulente finanziario. Leggere attentamente prima di investire.

         

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