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        Q4 Investment outlook: Make Earnings Great Again

        State Street Investment Management has identified the key considerations for investors in the coming quarter — and how to navigate markets with State Street exchange traded funds (ETFs).

        tempo di lettura 6 min
        Ryan Reardon profile picture
        Ryan Reardon
        Senior Equity ETF Strategist

        We expect Q3 earnings to be a significant driver of developed market equity returns in Q4. US equities remain constructive, with upgrades outpacing downgrades across all sectors this year. Our outlook is supported by strong sentiment indicators, improving analysts’ expectations, and our quality factor reflecting the superior health of US companies.

        Investor risk appetite remains resilient, as indicated by the institutional positioning we detail in our investor behaviour analysis. With improving fundamentals, supportive policy shifts, and attractive valuations, investors might consider an increased exposure to small caps stocks.1

        A quarter ago we expected a split in macroeconomic fundamentals, and the associated central bank responses, to drive a divergence in opportunities between the US and Europe. We warned investors of a synchronized slowing, with global GDP growth settling into a weaker range of 2.3% to 2.9% (currently 2.9% as of this publication).2 Our main concern was policy-induced uncertainty. We were right to highlight that underlying business dynamics — especially the earnings growth outlook — continue to support developed market equities.

        Given the constructive outlook for risk assets, but mindful of valuation concerns, we highlight opportunities in Quality Aristocrats stocks, which have a track record of generating uninterrupted positive free cash flow (“FCF”), at higher margins and return on invested capital. The QUS5 | QUS5 : SPDR® S&P 500 Quality Aristocrats UCITS ETF (Acc) has outperformed the S&P 500 by 3.44% this year, and remains cheaper based on the price-to-earnings multiple. The fund is overweight communication services, financials, and technology — sectors which have seen strong positive change in estimated 2025 earnings-per-share (EPS) and beat the broader market in Q2 earnings growth. Communication services and Financials have also delivered above average surprises, and we believe this could happen again.3

        The overweight positioning in high relative quality stocks is supported by the recent performance. Over the past two decades, including through periods of economic recession, US and developed market quality aristocrats outperform their respective market benchmarks by 1.6% and 4.2%, respectively, on a trailing 1-year basis (Figures 1 and 2).

        Figure 1: 1-year Trailing Excess Returns** (S&P 500 Quality Aristocrats versus S&P 500)

        Figure 2: 1-year trailing excess returns** (S&P DM Quality Aristocrats versus MSCI World)

        Regional divergence

        Europe’s economic growth differs from the US. Earnings continue to be most supported in sectors set to benefit from Europe’s expanding domestic defence capabilities, such as Industrials. A Dividend Aristocrats approach offers a balance between pro-cyclical sectors with strong earnings, like Industrials and Communication Services, and defensive sectors like Utilities. The EUDI | SPYW : SPDR® S&P® Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF (Dist) is overweight all three sectors: Industrials (+1.3%), Utilities(+13.4%), and Communication Services(+2.8).

        Investors should continue to focus exposure to areas of strong earnings growth, combined with sensible downside protection. In World and US equities, this means a Quality Aristocrats approach and in Europe, a Dividend Aristocrats strategy.

        • Developed Market and US Quality: Focus on companies growing earnings with robust balance sheets as measured by a track record of strong, high margin, free cash flow. These firms should weather economic uncertainty, protect margins, and navigate a high-cost-of-capital environment.
        • European dividend stocks: Strategic allocations to stable, income-generating European companies which deliver exposure to Europe's cyclical recovery, supportive policy environment, and attractive relative valuations, while providing a defensive yield cushion.

        How can investors navigate market uncertainty?

        World: SPDR® S&P Developed Quality Aristocrats UCITS ETF (Acc)
        The SPDR® S&P Developed Quality Aristocrats UCITS ETF seeks to fully replicate the S&P Developed Quality FCF Aristocrats Index, which is comprised of developed markets stocks exhibiting higher quality characteristics relative to the overall companies in the parent S&P Developed Large and MidCap Index. Securities in the parent index must first satisfy the multiple consecutive years of positive free cash flow (“FCF”) criteria. Then, for the remaining securities, the top 100 securities with the highest “Quality Score” are selected as index constituents.

        USA: SPDR® S&P 500 Quality Aristocrats UCITS ETF (Acc)

        The SPDR® S&P 500 Quality Aristocrats UCITS ETF seeks to fully replicate the S&P 500 Quality FCF Aristocrats Index, which is comprised of US stocks exhibiting higher quality characteristics relative to the overall companies in the parent S&P 500 Index. Securities in the parent index must first satisfy the multiple consecutive years of positive free cash flow (“FCF”) criteria. Then, for the remaining securities, the top 100 securities with the highest “Quality Score” are selected as index constituents.

        Eurozone: SPDR® S&P® Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF (Dist)

        The SPDR® S&P® Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF seeks to fully replicate the S&P Euro High Yield Dividend Aristocrats® Index, which is comprised of the 40 highest dividend-yielding Eurozone companies within the S&P Europe Broad Market Index (BMI), as determined in accordance with the Index methodology, that have followed a managed dividends policy of increasing or stable dividends for at least 10 consecutive years.

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        GLI SSGA SPDR ETF POTREBBERO NON ESSERE DISPONIBILI O ADATTI A TUTTI. Gli ETF SPDR possono essere offerti e venduti solo nelle giurisdizioni in cui sono autorizzati, in conformità alle normative vigenti.

         

        L’investimento comporta dei rischi, tra cui il rischio di perdita del capitale.

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        L’indice S&P 500® è un prodotto di S&P Dow Jones Indices LLC o delle sue affiliate (“S&P DJI”) ed è stato concesso in licenza d’uso a State Street Global Advisors. S&P®, SPDR®, S&P 500®, US 500 e 500 sono marchi registrati di Standard & Poor’s Financial Services LLC (“S&P”); Dow Jones® è un marchio registrato di Dow Jones Trademark Holdings LLC (“Dow Jones”) ed è stato concesso in licenza d’uso da S&P Dow Jones Indices; questi marchi sono stati concessi in licenza d’uso da S&P DJI e concessi in sub-licenza per fini specifici da State Street Global Advisors. Il fondo non è sponsorizzato, sostenuto, venduto o promosso da S&P DJI, Dow Jones, S&P, le rispettive affiliate e nessuna di tali parti rilascia alcuna dichiarazione in merito all’opportunità di investire in tali prodotti, né ha alcuna responsabilità per eventuali errori, omissioni o interruzioni di tali indici.

         

        Le informazioni fornite non costituiscono una consulenza per gli investimenti nei termini definiti dalla direttiva 2014/65/UE relativa ai mercati degli strumenti finanziari o dalla normativa svizzera applicabile e non dovrebbero essere prese come riferimento in quanto tali. Il presente documento non deve essere considerato una sollecitazione all’acquisto o un’offerta di vendita di alcun investimento. Il presente documento non tiene conto degli obiettivi, delle strategie, del regime fiscale, della propensione al rischio o dell’orizzonte di investimento specifici di ciascun investitore o investitore potenziale. Qualora si necessiti una consulenza per gli investimenti si consiglia di rivolgersi al proprio consulente fiscale e finanziario o ad altri consulenti professionisti.

         

        Le informazioni contenute nella presente comunicazione non costituiscono una raccomandazione di ricerca o una “ricerca in materia di investimenti” e sono classificate come “Comunicazione di marketing” ai sensi della normativa (2014/65/EU) sui mercati finanziari (MiFID) e della normativa svizzera applicabile. Ciò significa che la presente comunicazione di marketing (a) non è stata preparata conformemente ai requisiti giuridici volti a promuovere l’indipendenza della ricerca in materia di investimenti e (b) non è soggetta ad alcun divieto che proibisca le negoziazioni prima della diffusione della ricerca in materia di investimenti.

         

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        Questo contenuto è stato pubblicato da State Street Global Advisors AG, Kalanderplatz 5, 8045 Zürich. Registrata presso il Registro di Commercio di Zurigo con il numero CHE-105.078.458. Tel: +41 44 245 7000

         

        ETF SPDR EUROPEI

         

        Gli organi di investimento collettivo citati nel presente documento sono organi di investimento collettivo di diritto irlandese. Gli investitori potenziali possono ottenere gli attuali prospetti informativi, lo statuto, i documenti contenenti le informazioni chiave (KID) nonché le ultime relazioni annuali e semestrali gratuitamente su semplice richiesta inoltrata al Rappresentante svizzero e Agente per i pagamenti, State Street Bank International GmbH, Munich, Filiale di Zurigo, Beethovenstrasse 19, 8027 Zurigo nonché al principale collocatore in Svizzera, State Street Global Advisors AG, Beethovenstrasse 19, 8027 Zurigo.

        SPDR ETFs è la piattaforma degli exchange traded fund (“ETF”) di State Street Global Advisors, composta da fondi autorizzati dalla Banca Centrale d’Irlanda come società di investimento in OICVM di tipo aperto.

         

        SSGA SPDR ETFs Europe I e SPDR ETFs Europe II emettono SPDR ETFs, e sono società di investimento di tipo aperto a capitale variabile con passività separate tra i comparti. La Società è costituita come organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) in base alle leggi dell’Irlanda e autorizzata come OICVM dalla Banca Centrale d’Irlanda.

         

        State Street Global Advisors Luxembourg SICAV (“Società”) è una società di investimento a capitale variabile aperta, con responsabilità segregata tra i suoi comparti. La Società è organizzata come Organismo di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari (OICVM) ai sensi della normativa lussemburghese ed è autorizzata come OICVM dall’autorità di vigilanza del settore finanziario del Lussemburgo, ossia la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). La Società può, di volta in volta e previa approvazione della CSSF, creare diversi comparti che rappresentano portafogli separati di attività, ciascuno composto da una o più classi di azioni, incluse, ove applicabile, classi di azioni negoziate in borsa.

         

        Prima di prendere qualsiasi decisione di investimento, si prega di fare riferimento all’ultimo Documento contenente le informazioni chiave (KID) e al Prospetto informativo del Fondo. L’ultima versione in inglese del prospetto informativo e del KID è disponibile all’indirizzo https://www.ssga.com/etfs/fund-finder?tab=documents. Un riepilogo dei diritti dell’investitore è disponibile all’indirizzo: https://www.ssga.com/library-content/products/fund-docs/summary-of-investor-rights/ssga-spdr-investors-rights-summary.pdf

         

        Si noti che la Società di gestione può decidere di rescindere gli accordi presi per la commercializzazione e procedere alla de-notifica in conformità con l’Articolo 93a della Direttiva 2009/65/CE

         

        ETF SPDR statunitensi

         

        AVVISO ALLE PERSONE NELLO SPAZIO ECONOMICO EUROPEO (“SEE”)

         

        Alcuni fondi domiciliati negli Stati Uniti indicati sul sito web sono autorizzati alla commercializzazione nella giurisdizione SEE pertinente ai sensi dell’Articolo 42 dell’AIFMD (se e come recepito ai sensi delle leggi nazionali di tale Stato membro); oppure (ii) possono essere altrimenti offerti o venduti legalmente (anche sulla base di una richiesta non sollecitata da parte di un cliente professionale/investitore qualificato).

         

        Alcuni Fondi domiciliati negli Stati Uniti indicati nel sito web sono fondi d’investimento alternativi ai fini della Direttiva sui gestori di fondi d’investimento alternativi dell’Unione europea (Direttiva 2011/61/UE) (l’“AIFMD”). SSGA Funds Management, Inc. o State Street Global Advisors Trust Company (esclusi SPDR® Gold Trust (“GLD®”) e SPDR® Gold MiniShares® Trust (“GLDM®”) è il gestore di fondi di investimento alternativi (“AIFM”) del fondo.

         

        SSGA Funds Management, Inc. opera come consulente per gli investimenti degli ETF SPDR, registrati presso la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ai sensi dell’Investment Company Act del 1940. SSGA Funds Management, Inc. è un’affiliata di State Street Global Advisors Limited.

         

        La distribuzione degli interessi degli SPDR ETF statunitensi in Svizzera avverrà esclusivamente a favore di investitori qualificati ai sensi dell’Articolo 10(3) e (3ter) della Legge svizzera sugli organismi di investimento collettivo (“LICol”) e della relativa ordinanza di attuazione. I documenti legali degli ETF SPDR statunitensi possono essere richiesti gratuitamente al rappresentante in Svizzera. Rappresentante svizzero e agente svizzero per i pagamenti: State Street Bank International GmbH Beethovenstrasse 19 8027 Zurigo, Svizzera.

         

        Prima di investire, si devono considerare gli obiettivi di investimento, i rischi, gli oneri e le spese del fondo. Per ottenere un prospetto contenente queste e altre informazioni, visitare il sito ssga.com o rivolgersi al proprio consulente finanziario. Leggere attentamente prima di investire.

         

        Il presente comunicato non può essere riprodotto, copiato o trasmesso, in tutto o in parte, né nessuna delle sue parti divulgata a terzi senza esplicito consenso da parte di State Street Global Advisors.

         

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