Il vostro obiettivo: Net Zero

Il dibattito sull’engagement e sul disinvestimento è ricco di sfumature e deve essere chiaro che non si tratta di una scelta univoca. È possibile adottare entrambi gli approcci, a seconda degli obiettivi dell’investitore. Nel valutare i due approcci per affrontare il cambiamento climatico, è importante distinguere tra il miglioramento immediato dei parametri climatici del portafoglio e la creazione di un impatto ambientale e sociale a lungo termine per l’investitore. Il disinvestimento può essere una soluzione immediata per ridurre specifici rischi ESG e climatici, ma non può risolvere gli impatti sistemici e a lungo termine del cambiamento climatico.

Il disinvestimento, inoltre, elimina la responsabilità di affrontare il cambiamento climatico affidandola a un’altra parte. Pertanto, un approccio d’investimento puramente basato sul disinvestimento a nostro avviso non è auspicabile. Vendere le aziende della catena di valore dei combustibili fossili con effetto immediato significherebbe rinunciare all’opportunità di collaborare con queste aziende per aiutarle ad adattarsi e, in ultima analisi, a partecipare alla soluzione climatica. Tuttavia, riteniamo che il disinvestimento rimarrà un’opzione per alcune attività (come il carbone termico) la cui tesi ESG rimarrà poco credibile.

Quanto ai parametri prospettici, in genere sono associati a un percorso di transizione delle emissioni di gas a effetto serra tra i valori attuali e un valore netto pari a zero previsto per la seconda metà di questo secolo. La scelta dei percorsi di transizione è molto ampia, generata da molti modelli. Varie iniziative, come il TPI settoriale o l’SBTi, forniscono all’investitore trasparenza e supporto per la valutazione del percorso di transizione proposto dall’azienda. Inoltre, esistono modelli che consentono una valutazione prospettica a livello aggregato, come il modello Implied Temperature Rise o il modello Climate VAR.

Per le obbligazioni sovrane, le attuali politiche pianificate di un Paese e il suo NDC farebbero tutti parte di una valutazione prospettica. Nella sua guida all’implementazione, la Paris Aligned Investment Initiative [7] suggerisce una metodologia di punteggio per Paese come quella sviluppata dall’indice CCPI [10].

Per i green bond ipotizziamo emissioni di CO2 pari a zero, anche se emessi da un Paese ad alto tasso di emissioni. In questo modo si incoraggia l’emissione di green bond, ma affinché una strategia possa essere classificata come green bond occorre applicare un quadro molto rigoroso. In questo contesto possiamo citare la Climate Bond Initiative, di cui State Street Global Advisors è partner.

In ultima analisi, l’investitore può scegliere di allineare il portafoglio a un percorso di transizione in base alla sua politica sul cambiamento climatico. Questo può essere fatto, ad esempio, favorendo le aziende che hanno un piano di transizione. Con un’allocazione efficace, il portafoglio avrà un’esposizione minima a potenziali asset immobilizzati e allo stesso tempo la riduzione delle emissioni avverrà automaticamente.

La semplice allocazione del portafoglio a emittenti a basse emissioni di CO2 vanifica l’obiettivo di una transizione graduale da un’economia dipendente dai combustibili fossili a un’economia basata sull’energia pulita.

Negli ultimi anni sono state proposte diverse iniziative e modelli Net Zero, tra cui una serie di regolamenti UE, la Paris Aligned Investment Initiative (PAII) dell’IIGCC, la Net Zero Asset Manager Initiative (NZAMI) e la Net Zero Asset Owner Alliance (NZAOA). 

L’obiettivo di queste iniziative è sostanzialmente lo stesso: tendono a concentrarsi sulla riduzione delle emissioni di CO2, sull’aumento degli investimenti in soluzioni climatiche e tecnologie green e sul raggiungimento di una migliore rendicontazione. 

L’IIGGCC, insieme a quattro reti di investitori regionali, ha proposto un quadro di riferimento per i proprietari di asset. La Paris Aligned Investment Initiative (PAII) dell’Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC) è un’iniziativa che coinvolge oltre 110 investitori e 33.000 miliardi di dollari di asset. L’IIGCC ha pubblicato il suo Net Zero Investment Framework nel marzo 2021.

Il modello è destinato ad essere adottato dagli asset owner o dai gestori dopo un impegno formale. Inizialmente, il modello si applica a quattro classi di attivo principali: obbligazioni sovrane, azioni quotate in borsa, obbligazioni corporate e immobili, a cui ne seguiranno altre.

Tutti i modelli net-zero puntano sulle stesse leve, in misura variabile, per favorire il cambiamento nelle società in portafoglio, ma il modello dell’IIGCC è molto apprezzato e riconosciuto dagli operatori del settore. Fornisce agli investitori linee guida piuttosto flessibili, insieme ad azioni, parametri e metodologie raccomandate per raggiungere l’obiettivo di emissioni globali nette zero entro o prima del 2050.