Wie ETFs Geldanlagen in Europa verändert haben

Die Geschichte der ETFs ist auch die Geschichte, wie sich Geldanlagen in den vergangenen 25 Jahren weiterentwickelt haben. Während die Märkte transparenter, die Anleger kostenbewusster und die Portfolios anspruchsvoller wurden, reagierten ETFs nicht nur auf diese Veränderungen, sondern trugen auch dazu bei, sie voranzutreiben.

Vor fünfundzwanzig Jahren steckte der europäische ETF-Markt noch in den Kinderschuhen. Nur wenige hätten vorhersagen können, wie schnell dieses einstige Nischen-Anlageinstrument die Art und Weise verändern würde, wie Anleger auf Märkte zugreifen, Portfolios aufbauen und Risiken verwalten.

Laut LSEG ist der europäische ETF-Markt heute 2,6 Billionen Euro wert. Sein Wachstum demonstriert mehr als nur den Erfolg einer Produktkategorie. Es erzählt auch eine Geschichte darüber, wie sich das Investieren verändert hat: Es wurde transparenter, kostenbewusster und stärker auf Ergebnisse ausgerichtet.

Die Ursprünge eines Marktwandels

Die Grundlagen wurden 1993 in den USA gelegt, als State Street den ersten in den USA börsennotierten ETF auflegte – der den S&P 500 abbildete. Er bot Anlegern damals etwas Neues an: ein diversifiziertes Markt-Engagement über ein einziges Handelsgeschäft, kombiniert mit der Flexibilität des Intraday-Börsenhandels. Für Marktteilnehmer bot er zudem eine effiziente Möglichkeit, einen breiten Aktienkorb durch ein einziges handelbares Produkt abzusichern, was eine höhere Liquidität und schnellere Reaktionen auf Marktbewegungen unterstützte.

Als ETFs sieben Jahre später in Europa ankamen, wurde ihre Verbreitung zunächst von institutionellen Anlegern vorangetrieben, die sich ein effizientes Markt-Engagement wünschten. Im Laufe der Zeit gewannen ETFs eine breitere Anhängerschaft, während sich das Angebot an verfügbaren Strategien über Regionen, Sektoren und Anlageklassen hinweg ausbreitete. Ihr Aufstieg fiel in eine Zeit, in der Anleger größeren Wert auf Transparenz, Kosten und Portfolioaufbau legten, und ETFs waren gut aufgestellt, um diese neuen Bedürfnisse zu erfüllen.

Warum ETFs den Nerv der Zeit trafen

Transparenz war ein Schlüsselfaktor für den Erfolg von ETFs. Da ETFs ihre Bestände in der Regel täglich offenlegen, können Anleger sehen, was sie besitzen, welche Engagements sie eingehen und wie der Fonds strukturiert ist. Das war eine ganz andere Erfahrung, als von den Aktien-Auswahlentscheidungen eines Fondsmanagers abhängig zu sein, der seine Positionen seltener und oft erst verzögert offenlegte. So erhielten Anleger mehr Klarheit darüber, wie ein ETF innerhalb eines Portfolios eingesetzt werden konnte und welche Rolle er in diesem spielen sollte.

Auch die Kosten rückten stärker in den Fokus. Der zunehmend verfügbare Zugang zu Geldanlage-Informationen und der sich verschärfende Wettbewerb führte zu mehr Bewusstsein bei Anlegern über die von ihnen gezahlten Gebühren und über die Auswirkungen, die diese Kosten auf die langfristigen Renditen haben konnten. Für viele breit aufgestellte Markt-Engagements boten ETFs im Vergleich zum Investmentfonds-Universum einen vergleichsweise kostengünstigen Weg, während sie gleichzeitig Zugang zu diversifizierten Markt-Engagements ermöglichten. Dies trug dazu bei, sie zu einer attraktiven Option sowohl für institutionelle als auch für Privatanleger zu machen.

Auch die Beratungsbranche veränderte sich. In vielen Märkten machte der provisionsbasierte Vertrieb allmählich Platz für honorarbasierte Beratungen, wodurch der Fokus sich stärker auf Kosteneffizienz und langfristigen Wert verschob. ETFs kamen diesen Bedürfnissen entgegen, und ihre Verbreitung unter Beratern nahm zu. Dieser Trend, der erstmals im Vereinigten Königreich durch die Retail Distribution Review aufkam, hat seitdem in ganz Europa an Dynamik gewonnen und die Verwendung von ETFs in Anlegerportfolios weiter gefördert.

Die Portfoliokonstruktion entwickelte sich ebenfalls weiter. Anleger und Berater konzentrierten sich nicht nur auf die Auswahl einzelner Wertpapiere oder Manager, sondern darauf, wie verschiedene Anlageklassen zusammenwirken, um ein gewünschtes Ergebnis zu erzielen. ETFs erleichterten den Aufbau diversifizierter Portfolios über Regionen, Sektoren und Anlageklassen hinweg und gaben Beratern flexible Bausteine an die Hand, die auf unterschiedliche Weise kombiniert werden konnten, um die Ziele ihrer Kunden zu erreichen.

Vom Zugang zur Beschleunigung: Wie ETFs zur Modernisierung der Märkte beitrugen

Das Wachstum der ETFs ging mit signifikanten Veränderungen in der Funktionsweise der Märkte selbst einher. In den letzten 25 Jahren sind Geldanlagen in Europa und weltweit einfacher, schneller, transparenter und zugänglicher geworden. ETFs profitierten von diesen Entwicklungen, trugen aber auch dazu bei, sie zu beschleunigen.

Der Zugang ist vielleicht das deutlichste Beispiel. Anfang der 2000er-Jahre erforderte der Aufbau eines diversifizierten europäischen Portfolios oft mehrere Fonds, Manager und marktspezifische Lösungen. Heute kann eine relativ kleine Anzahl von ETFs Zugang zu einem breiten Sortiment von Ländern, Sektoren und Anlageklassen bieten. Dies hat Diversifizierungsaktivitäten erleichtert und den Zugang zu Investitionsmöglichkeiten sowohl innerhalb Europas als auch darüber hinaus erweitert.

ETFs haben auch dazu beigetragen, die Anlage in Anleihen leichter zugänglich und transparenter zu gestalten. Indem sie Engagements in einem zugrundeliegenden außerbörslichen Markt in einem einzigen Baustein bündelten, der wie eine Aktie gehandelt wird, halfen sie Anlegern dabei, die Herausforderungen eines Marktes zu bewältigen, der sich rasant veränderte. Dies war nach der globalen Finanzkrise besonders wichtig, da Banken zunehmend damit aufhörten, große Anleihebestände in ihren Bilanzen zu halten, und stärker eine Vermittlerrolle einnahmen. Gleichzeitig verlagerte sich der Anleihemarkt zunehmend zum elektronischen Handel, was Verbesserungen bei Liquidität und Preistransparenz begünstigte.

Eine breitere Anlegerbasis

Diese Erweiterung des Zugangs ging mit einer breiteren Marktteilnahme einher. Als Informationen zum Thema Geldanlage breiter verfügbar wurden und digitale Plattformen die Markteintrittsbarrieren senkten, erhielten mehr Privatanleger direkten Zugang zu den Finanzmärkten. EU-Haushalte investierten im Jahr 2024 258 Mrd. € in Investmentfonds, was laut der European Fund and Asset Management Association den zweithöchsten jemals verzeichneten Jahreswert darstellt.

ETFs haben diesen Wandel unterstützt, indem sie einen skalierbaren und relativ kostengünstigen Zugang zu diversifizierten Engagements in verschiedenen Anlageklassen und Regionen ermöglichten. Dadurch haben sie dazu beigetragen, die Lücke zwischen institutionellen Anlegern und Privatanlegern zu verringern, indem sie Techniken zum Portfolioaufbau, die früher hauptsächlich professionellen Investoren vorbehalten waren, einem weitaus größeren Publikum zugänglich machten.

Mehr Auswahl, anspruchsvollere Anwendungsfälle

Mit zunehmender Verbreiterung erweiterte sich auch das Spektrum der über ETFs verfügbaren Anlagemöglichkeiten. State Street trug dazu bei, das Instrumentarium für festverzinsliche Wertpapiere für den europäischen Markt auszubauen – mit der Einführung eines ETFs auf Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern im Jahr 2011 und eines globalen Wandelanleihen-ETFs im Jahr 2014. Während die Bedürfnisse von Anlegern anspruchsvoller wurden, entwickelten sich ETFs über ihre ursprüngliche Rolle als einfache Instrumente zur Indexnachbildung hinaus und wurden zu Werkzeugen für die Umsetzung einer weitaus breiteren Palette von Anlagestrategien.

Handel im Wandel

Gleichzeitig veränderten sich die Handelspraktiken. In den letzten 25 Jahren hat sich der elektronische Handel weiter durchgesetzt, Marktinformationen sind leichter zugänglich und die Preisgestaltung ist transparenter geworden. Im Gegensatz zu traditionellen Investmentfonds, deren Preise typischerweise nur einmal täglich ermittelt werden, konnten ETFs während des gesamten Handelstages an einer Börse gekauft und verkauft werden, was Anlegern mehr Flexibilität und Transparenz dahingehend bot, wie und wann sie auf die Märkte zugreifen konnten.

Dieser Wandel veränderte auch die Art und Weise, wie ETFs auf dem breiteren Markt eingesetzt wurden. Was als Anlageinstrument begann, wurde allmählich selbst Teil der Marktinfrastruktur, unterstützt durch ein Netzwerk aus Börsen, Market Makern und autorisierten Beteiligten. ETF-Preise können einen Echtzeit-Indikator für die Anlegerstimmung liefern, was besonders in Zeiten von Marktspannungen wertvoll wurde, insbesondere an Anleihemärkten, an denen die Basiswerte seltener gehandelt werden.

Was die Zukunft bringen wird

Wenige Unternehmen haben die Entwicklung von ETFs länger mitverfolgt als State Street.

Die Einführung des ersten in den USA börsennotierten ETFs im Jahr 1993 trug dazu bei, den Grundstein für eine globale Branche zu legen. Das Engagement von State Street in Europa seit den Anfangsjahren des Marktes schaffte zudem einen Platz in der ersten Reihe bei vielen der Veränderungen, die die moderne Geldanlage geprägt haben.

Mit Blick auf die Zukunft wird die nächste Phase des ETF-Marktes wahrscheinlich von denselben Themen geprägt sein, die bisher sein Wachstum vorangetrieben haben: Zugang, Transparenz, Innovation und Wahlmöglichkeiten für Anleger. Die Instrumente können sich weiterentwickeln, aber die zugrundeliegende Richtung ist klar. ETFs haben die Art und Weise verändert, wie Anleger über Märkte denken, und ihre Rolle im Portfolioaufbau wird wahrscheinlich weiterhin zunehmen.

Erfahren Sie mehr über die vergangenen (und kommenden) 25 Jahre der State Street ETFs in Europa.