Janvier 2026 Le rôle de la qualité dans un contexte d'incertitude sur les marchés boursiers
Les marchés des actions mondiaux ont enregistré une nouvelle année de rendements solides en 2025, mais les entreprises de qualité supérieure ont affiché des rendements inférieurs à ceux de l’ensemble du marché. Alors que nous sommes désormais en 2026, les tensions géopolitiques accrues, les incertitudes commerciales et les risques de valorisation potentiels liés à l’IA justifient de reconsidérer les caractéristiques défensives clés du facteur qualité.
En 2025, les marchés des actions mondiaux ont connu une nouvelle année de gains à deux chiffres, soutenus par une dynamique positive, des actions aux valorisations plus faibles et des actions à petite capitalisation (en particulier celles situées en dehors des États-Unis). Les actions à forte croissance et celles offrant des rendements plus élevés ont également enregistré des rendements sains, bien que ces rendements aient modestement sous-performé le marché global. Bien qu’ayant atteint des rendements absolus solides, les entreprises présentant des caractéristiques de risque plus faible et de qualité supérieure ont été à la traîne par rapport au reste du marché. Le sous-rendement relatif est illustré dans la Figure 1, qui montre les rendements totaux des indices factoriels courants sur les marchés développés pour 2025.
Historiquement, la stratégie de qualité offre une surperformance par rapport aux indices généraux, grâce à des erreurs d'évaluation liées au comportement des investisseurs et aux effets de la capitalisation des gains. Les investisseurs sous-estiment souvent la pérennité de fondamentaux de grande qualité, ce qui entraîne une sous-évaluation par rapport à leurs véritables perspectives et se traduit par une surperformance à long terme.
Les biais comportementaux jouent un rôle clé. Dans des contextes de marché particulièrement porteurs, les entreprises de qualité supérieure peuvent afficher un rendement inférieur, car elles sont délaissées dans la ferveur pour les investissements plus risqués et plus spéculatifs. Toutefois, en période de ralentissement des marchés, cette même prudence peut s'avérer un atout - historiquement, les entreprises de meilleure qualité ont enregistré des performances nettement supérieures dans ces conditions.
Cette interaction entre la qualité et le contexte du marché n’est pas un pur pari sur le risque, comme le démontre le rendement de la qualité dans des contextes du marché « normaux ». Les indices à faible volatilité ou à volatilité minimale, par exemple, surpassent généralement le rendement des indices de marché élargi dans les périodes faibles, et sont à la traîne dans les marchés caractérisés par un sentiment fortement haussier. Cependant, dans les environnements plus normaux, ces approches unidimensionnelles à faible risque ont également affiché un rendement inférieur en moyenne, comme illustré dans la Figure 3. La qualité affiche un avantage significatif en termes de rendement par rapport aux indices pondérés par la capitalisation, même au cours de ces périodes1.
Nous intégrons notre propre définition nuancée et multidimensionnelle de la Qualité comme l’un des quatre thèmes clés au sein du modèle Systematic Equity Alpha. Ce modèle prévoit les rendements boursiers sur l'ensemble de notre univers d'investissement et alimente la gamme de stratégies « Systematic Equity » (active, optimisée et défensive). Dans le cadre de notre thème « Qualité », nous intégrons des indicateurs portant sur la qualité des actifs et l'efficacité du capital, tout en mettant en place, secteur par secteur, des indicateurs de qualité ciblés, tant tangibles qu'intangibles. Bien qu’il puisse y avoir des périodes, comme en 2025, où la Qualité n’a pas été un moteur fort des rendements relatifs, nous restons confiants dans les avantages de diversification qu’elle apporte à notre modèle global et, par conséquent, dans les rendements possibles de nos stratégies.
La qualité est essentielle pour naviguer dans la fragilité du marché
Alors que nous avançons dans l’année 2026, plusieurs menaces pourraient mettre au défi les marchés actions et renforcer davantage les arguments en faveur d’une exposition à la Qualité. Par exemple, les tensions géopolitiques contribuent à perturber les chaînes d’approvisionnement mondiales et la confiance des investisseurs. De plus, l’incertitude persistante concernant le commerce pose également des risques, notamment compte tenu de la volatilité observée lors des précédentes escalades tarifaires. Entre-temps, les gains exceptionnels réalisés par les entreprises dans les domaines liés à l’IA ont contribué à une plus grande concentration du marché, ce qui, à son tour, accroît la vulnérabilité aux revirements de sentiment. Compte tenu des valorisations élevées de l’IA et des marchés privés, il existe un risque de corrections brutales si la croissance ne se concrétise pas, en particulier dans les poches les plus concentrées des marchés. De plus, la fragilité macroéconomique, caractérisée par un ralentissement de la croissance mondiale et des politiques monétaires divergentes, pourrait accentuer la volatilité entre les régions.
Bien que la stratégie « Qualité » ait affiché un rendement inférieur en 2025, ses attributs défensifs et ses fondamentaux cohérents en font un précieux outil de diversification face à la hausse des risques. L’incertitude devant probablement rester une caractéristique de l’année à venir, la Qualité pourrait jouer un rôle essentiel pour naviguer dans une fragilité potentielle du marché.