Der State Street ETF Trading Hub

Willkommen zum State Street Trading Hub für Exchange Traded Funds (ETFs). Lesen Sie mehr zu Themen wie dem Handel mit ETFs, den Rollen und Verantwortlichkeiten der einzelnen Teilnehmer, dem Entscheidungsbaum für den Handel, der Bewertung der Liquidität und vielem mehr.

Benötigen Sie Hilfe bei einer effizienten Ausführung Ihrer Transaktion? Nutzen Sie die Expertise unseres Kapitalmarktteams

State Street Investment Management verfügt über ein dediziertes ETF-Kapitalmarktteam, das unabhängige Beratung zu Liquiditätsquellen, Handelskontrahenten und Handelsplätzen bereitstellen kann, bei denen spezifisches Wissen entscheidend für eine effiziente Ausführung durch Anleger ist.
Das Team kann spezifische Analysen bereitstellen, um sicherzustellen, dass Anleger bei der Bewertung oder der Ausführung von Transaktionen in unseren ETFs fundierte Entscheidungen treffen können.

Zugehörige Dokumente

Senden Sie eine E-Mail an das Team oder fordern Sie eine Vorhandels-Analyse an, um fundierte Handelsentscheidungen zu treffen.

Handel mit ETFs

Entscheidungsbaum für die Ausführung

Bei der Ausführung eines ETF-Handelsgeschäfts sind viele Entscheidungen zu treffen, um eine optimale Ausführung zu gewährleisten. Die Tabelle zeigt eine Zusammenfassung der Ausführungsstrategien.

Kauf und Verkauf eines ETF: Die beste Ausführung erzielen

Ausführungsstrategie	Beschreibung	Hohe Dringlichkeit	Sensitivität auf Markteinflüsse	Zeitrisiko	Anonymität
Risikohandel	Der Kunde erhält den gezahlten Preis für den gesamten Handel in einem Stück und der Liquiditätsanbieter übernimmt das Risiko, die daraus resultierende Position zu verwalten. Liquiditätsanbieter können als Wettbewerbsfaktor für das Handelsgeschäft eingesetzt werden, sodass eine klare Messgröße für die beste Ausführung ermittelt werden kann.	✔
NIW-Handel	Handel, der durch den Kauf oder Verkauf des zugrunde liegenden Wertpapierkorbs und die anschließende Erstellung/Einlösung von ETF-Anteilen ausgeführt wird. Der Kunde erhält typischerweise einen Preis, der Ausführungen für den zugrunde liegenden Wertpapierkorb zuzüglich oder abzüglich Erstellungs-/Rückkaufskosten widerspiegelt. Kunden nutzen im Allgemeinen den Nettoinventarwert (NIW) am Tagesende als Benchmarks.		✔	✔
Kommissionsgeschäft	Elektronische Auftragsarten mit automatisierten, vorprogrammierten Handelsinstruktionen. Aufträge können basierend auf Volumen, Zeit oder anderen Kennzahlen relativ zu den Ausführungs-Benchmarks gemessen werden.		✔	✔	✔

ETF-Liquidität

Liquidität ist eines der wichtigsten Merkmale von ETFs und zieht eine vielfältige Gruppe von Marktteilnehmern an. Die Analyse von ETFs erfordert einen Due-Diligence-Prozess, der vier grundlegende Aspekte betrachtet: Preis, Index- oder Strategiemethodik, Wertentwicklung und Liquidität.

Die ersten drei sind weitgehend intuitiv. Die Analyse der Liquidität kann sich jedoch angesichts der fragmentierten Handelsinfrastruktur bei OGAW-ETFs undurchsichtiger und komplexer gestalten. Derzeit erfolgt der Handel mit OGAW-ETFs an vielen verschiedenen Handelsplätzen, sowohl an Orderbuch- als auch an außerbörslichen Märkten, daher ist es für einen Anleger wichtig, bei der Messung der potenziell zugänglichen Liquidität das gesamte Liquiditätsspektrum eines ETFs zu berücksichtigen. Es ist zudem wichtig zu beachten, dass das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen (Average Daily Volume, ADV) nicht die tatsächliche Liquidität misst, die in einem ETF verfügbar ist. Es handelt sich um ein einfaches Maß für die historische sichtbare Nachfrage, nicht für das Angebot. Die wahre Liquidität eines ETFs liegt letztendlich in seinen Basiswerten.

Lesen Sie unser Handbuch zur Liquidität

Das ETF-Liquiditätsspektrum verstehen

Um zu verstehen, woher ETF-Liquidität stammt, ist es wichtig, die Mechanismen des ETF-Handels und die Rollen der wichtigsten Akteure im Liquiditätsökosystem zu betrachten.

Wie werden ETFs gehandelt?

ETFs sind Anlageinstrumente, deren Anteile während der Handelszeiten an Börsen zu marktbestimmten Preisen gehandelt werden.

ETFs sind einzigartig, da sie zwei Märkte für den Handel bieten:

Sekundärmarkt
Über das Orderbuch an Börsen, an denen der ETF notiert ist, und über außerbörsliche Märkte, in denen Liquiditätsanbieter üblicherweise Zugang zu tieferen Liquiditätsreserven anbieten können.
Primärmarkt
ETFs sind offene Fonds, die es autorisierten Beteiligten ermöglichen, neue ETF-Anteile zu schaffen oder bestehende ETF-Anteile zurückzugeben, je nach Liquidität der dem ETF zugrunde liegenden Wertpapiere.

Abbildung 1: Das ETF-Liquiditätsökosystem

Sehen wir uns Abbildung 1 an, um die wichtigsten ETF-Handelsaktivitäten zu verstehen:

Handelsplätze und Market Maker: Käufer und Verkäufer von ETF-Anteilen handeln am Sekundärmarkt an verschiedenen Orderbuch-Börsen und außerbörslichen Handelsplätzen. Market Maker und andere Liquiditätsanbieter bauen während eines Handelstages am Sekundärmarkt Positionen in ETFs auf (Long und Short).
Primärmarkt und autorisierte Teilnehmer. In Europa übernehmen Market Maker und ETF-Liquiditätsanbieter in der Regel eine Doppelrolle als autorisierte Teilnehmer. Sie können daher versuchen, Positionen zu decken oder großvolumige Aufträge zu ermöglichen, indem sie (über ihren Status als autorisierte Beteiligte) auf den Primärmarkt zugreifen, um Anteile zu schaffen oder zurückzunehmen. So können sie die Angebots- und Nachfragedynamik am Sekundärmarkt steuern.

ETF-Emittent: Das Kapitalmarktteam gewährleistet effiziente Handelsmechanismen am Primärmarkt, um die Interaktionen der autorisierten Beteiligten am Primärmarkt zu optimieren (wobei in der Regel Handelsmodelle mit Barmitteln und/oder In-kind-Transaktionen möglich sind).
Letztendlich steuert das Investmentteam die Prozesse für Schaffung und Rückgabe von Anteilen und interagiert (soweit erforderlich) mit den zugrunde liegenden Bestandteilen, um Portfolios an ihren Vergleichsindex anzugleichen und den Tracking Error zu minimieren.

Wer sind die wichtigsten Liquiditätsakteure auf dem ETF-Markt?

Wer sind die Liquiditätsakteure des ETF-Emittenten?

Der Emittent von ETFs entwickelt ETF-Produkte, legt die Anlageziele des Fonds fest, managt das ETF-Portfolio gemäß den Zielen des Fonds und überwacht das Tagesgeschäft. Innerhalb der Organisation befassen sich diese drei Funktionen mit der Liquidität des Marktes:

Portfoliomanager und Handelsbereich (Trading Desk)
Portfoliomanager verwalten das ETF-Portfolio und versuchen, das Anlageziel zu erreichen. Sie bestimmen die Zusammensetzung der ETF-Körbe. Die Handelsbereiche der Portfoliomanager führen die Geschäfte auf Anweisung der Portfoliomanager aus. Sie arbeiten mit Liquiditätsanbietern von Basiswerten zusammen, um Liquidität zu beschaffen, die Handelskosten zu minimieren und die bestmögliche Abwicklung zu erzielen.
Kapitalmarktteam
Durch den Aufbau von Beziehungen zu APs, Börsen, Market Makern, Handelsbereichen/Plattformen und anderen Liquiditätsanbietern spielt das Kapitalmarktteam eine aktive Rolle bei der Förderung wettbewerbsfähiger Märkte, um das Ökosystem der ETF-Liquidität zu verbessern. Aufgrund ihrer Beziehungen zu den Marktteilnehmern und ihres Einblicks in die Aktivitäten auf dem Primär- und Sekundärmarkt sind sie eine wichtige Ressource für Anleger, die große ETF-Geschäfte auf effiziente Weise ausführen möchten.
Produktentwicklung
ETFs sind auf Arbitrage-Aktivitäten angewiesen, damit der Marktpreis des Fonds mit seinem Nettoinventarwert übereinstimmt. Das Produktentwicklungsteam stellt bei der Konzeption eines Index, den ein ETF nachbilden soll, sicher, dass der ETF-Korb liquide genug ist, um den Fonds unter Liquiditätsaspekten effizient zu managen. Dies wiederum ermöglicht es den Marktteilnehmern, ETF-Anteile effektiv zu erstellen/zurückzunehmen und die Preise im Einklang mit dem Nettoinventarwert zu halten.
Liquiditätsrisikomanagement
Das Liquiditätsrisikomanagement-Team überwacht die Liquidität der dem Fonds zugrunde liegenden Vermögenswerte und die Finanzierungsliquidität mithilfe verschiedener Risikokennzahlen und quantitativer Modelle in normalen und Stressszenarien, um sicherzustellen, dass der ETF in der Lage ist, die Rücknahme von Kunden auf faire und ordnungsgemäße Weise zu erfüllen. Sie arbeiten mit Portfoliomanagern, Händlern, Produktmanagern und anderen Beteiligten zusammen, um festgestellte Liquiditätsprobleme zu lösen.

Offenlegung

Marketingmitteilung. Allgemein zugänglich.
Nur zur Verwendung durch professionelle Anleger.
Wichtige Informationen
State Street Global Advisors Geschäftsstellen

ETFs werden wie Aktien gehandelt, unterliegen einem Anlagerisiko, schwanken im Marktwert und können zu Preisen gehandelt werden, die über oder unter dem Nettoinventarwert der ETFs liegen. Maklerprovisionen und ETF-Kosten mindern die Rendite.
Dieses Dokument ist herausgegeben worden von State Street Global Advisors Limited („SSGA“). Zugelassen und reguliert durch die Finanzdienstleistungsaufsicht (Financial Conduct Authority), Registernummer 2509928. USt.-Nr. 5776591 81. Eingetragener Sitz: 20 Churchill Place, Canary Wharf, London, E14 5HJ. Telefon: +44 (0)20 3395 6000. Fax: +44 (0)20 3395 6350. Web: www.ssga.com.

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